齐鲁证券：见底特征非常明显中期调整或将结束

　　●财经要闻

　　·财政部：开征物业税是迟早的事

　　财政部副部长朱志刚日前表示，迟早要开征物业税。

　　点评：物业税开征是近期以来讨论最为激烈的问题，物业税的开征，在一定程度上可以抑制房地产的炒作，进而在节约土地的情况下来控制房地产的价格。但是就目前体制来看，这一新税种的开征尚需时日，存在着机制和技术难题。根本上来看，国内房地产价格是由供需决定的，因而一系列调控房地产价格的措施 包括物业税开征无法改变这一态势。

　　●市场策略

　　·国内A股市场----中期调整或将结束

　　随着巨额资金的解冻，周三两市大盘如期出现反弹，上证指数上涨2.18%。当然，大盘的走强，和所谓资金解冻未必有多大关系，因为一级市场的打新资金，绝大部分是风险偏好很低或基本不承担风险的资金，让它们给二级市场抬轿，向来是一厢情愿。但心理影响是存在的。另外，指标股的暂时企稳，也对大盘的稳定起到了重要作用。个股和板块明显活跃，传媒娱乐、数字电视、网络信息等板块涨幅居前，化纤、化工、3G、钢铁、军工、新能源、有色金属等板块热点合力做多，成为股指反弹的主攻力量。个股行情呈现出明显普涨的特征。

　　从近期走势来看，自6124点以来的此波调整，已初步出现见底的迹象。但需要说明的是，笔者得出这个结论，其依据并不是周三的一日行情。周三的行情总体特征仍是不温不火，用一日行情来把握一段时间跨度相对长些的趋势，显然是不严谨的。

　　解开此轮下跌的钥匙，是此轮行情的背景和个股行情的结构性特征。事实上，自“5.30”以来，大部分中小盘股的牛市已经结束了，指数的创出新高，完全是由大盘指标股所推动的。伴随着指数的上涨过程，是市场大部分股票不断创出新低的过程，跌幅过半的股票比比皆是。据统计，虽然10月16日上证指数创出历史新高，有60%的股票没有创出“5.30”以前的高点。因此，此轮下跌的调整时间，对大部分中小盘股来说，从“5.30”就开始了，而不是从10月16日，它们的调整时间要长得多。

　　另外，从个股行情来看，5月30日至7月20日，是对绩差股炒作的泡沫的破灭过程，大部分中小盘股的跌幅就是在这期间产生的。7月20日至10月16日，对股指期货的预期，引发了如火如荼的权重股行情，这是少数股票的牛市，市场的“二八”甚至“一九”现象表现得淋漓尽致。但这波行情，也使蓝筹股的泡沫成为市场的共识。从市盈率的角度看，当时代表蓝筹股的上证50指数、沪深300指数的平均市盈率水平已和两市A股的市盈率水平一致，估值优势荡然无存。

　　蓝筹泡沫的破裂引发了6124点以来的调整。如中国石油自11月5日上市以来，股价从最高的48.62元一路下跌，截至周二盘中股价再创29.15元的调整新低，累计最大跌幅超过40%，期间拖累上证综合指数下跌约480点左右，对近期大盘运行造成较大的负面冲击。最近银行、地产等板块的补跌对指数的影响更是雪上加霜。但这时大部分投资者的股票帐户市值已经不再减少，甚至还有所增加，说明大部分股票已经不再下跌。从统计数据来看，截至周三，两市尚有不足400只股票未超过“5.30”高点，其比例不到30%，和10月16日这个比例相比，说明虽然指数在下跌，很多股票在逆势上涨。

　　因此，从调整时间和6124以来的个股特点来看，市场见底的特征已非常明显。

　　·周边市场

　　●行业公司研究

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