中金公司：歌华有线新华传媒评述

　　●歌华有线(600037/31.36 元): 维持推荐

　　据京华时报报道，歌华数字付费电视在08 年上半年都可能处于试运营期，要到08年下半年才开始收费。综合歌华目前落地的付费频道内容和数字电视用户数量，公司有能力在明年初开始收费。何时公告收费是一个战略选择，但战术上可有多种模式。即使歌华数字电视的收费有所延迟，也不会对公司的长期投资价值产生实质性影响。12月10 日以来，公司股价已经上涨超过20%， 09 年PE 和 EV/EBITDA 分别上升到了52 倍和29倍，相对大盘的溢价率也由70%上升到110％，估值压力有所提升。我们看好公司在文化体制改革和广播电视数字化背景下的长期价值，重申“推荐”的投资评级和40元的一年期目标价。

　　●新华传媒(600825/44.42 元)增资“新民广告”，综合传媒集团定位更加清晰:维持推荐

　　新华传媒发布董事会公告，包括：1）变更募集资金投向，5013万元增资新民传媒广告有限公司（“新民广告”）。增资后，公司持有50％股权，文新报业集团持有49%的股权，文新书刊持有1％的股权。2）同意上海文广新闻传媒集团（SMG）对炫动卡通频道单方面增资，增资后公司持有股权将从20％下降到7.5%3)管理层变更，李权不在兼任总裁，范幼元任总裁。我们对上述公告，整体评价积极，认为符合我们对其作为上海市平面媒体和图书发行业务整合平台的定位，重申“推荐”投资评级，并维持一年期目标价60元不变。