民族证券：指标股继续下跌有打压指数之嫌

　　●市场策略

　　·蓝筹股止跌，透露管理层底线

　　此次沪指从6124点下跌至4778点始于指标股，在经历一个半月的调整后，之前被显著高估的蓝筹股经过挤泡沫的过程已经达到或接近合理水平，而在央企1－11月净利润大幅度提高、股指期货渐行渐进、央企分红拉开帷幕等背景下，蓝筹股的下跌趋势理应有所改观。但从12月11日沪指回补5300点缺口未果、反弹结束后，蓝筹股又为指数再次探底贡献了不小的力量，而在这一阶段市场中却涌 现出能够持续活跃的热点板块，显示市场人气正在恢复。面对市场自发的积极因素，指标股的继续下跌有打压指数之嫌，特别是在中国石油跌破30元关口、中国神华跌破前期平台破位下行后，这一迹象更加明显。

　　但是昨日国资委主任李荣融发表的讲话有意无意的透露出管理层的底线。李荣融表示，要确保央企所持上市公司股份有序流转，在国有股减持问题上，他明确指出股价偏离价值太高就减持、太低就增持，维护国有股合理价位，股价越低越高都不好。李荣融的这个讲话可以看作是针对近期二次探底过程中指标股的表现而发表的，向市场直接传递了管理层对蓝筹股的态度，即稳定为主。而目前，市场中前十大股票的市值之后就占到沪深两市总市值的50％，而央企上市公司的市值之和占市场总市值的比例达到70％左右，这就意味着蓝筹股的涨跌可以直接复制成沪深指数的涨跌，而管理层对蓝筹股的态度也就可以理解为对市场的态度。此外，李荣融主任在昨日的讲话中再次提及了整体上市和资产注入，这是市场最为期待的投资主题，同时也是最具想象空间的投资机会，从这个角度看，管理层目前的态度较为温和，稳定为主，偏向积极。

　　·选择持仓中小盘股的策略能够战胜市场的概率最大

　　●要闻简析

　　·今年1－11月全国财政收入比去年同期增长33．5％

　　今年1－11月全国财政收入累计48177．12亿元，完成预算的109．3％，比去年同期增长33．5％。1－11月全国财政支出累计37084．77亿元，完成预算的79．7％，同比增长25．2％。

　　点评：财政收入的快速增长得益于经济的较快增长以及在国民经济体系中政府分配的比例过大，同时也使得经济结构的调整有更雄厚的物质基础，从今年来看，由于有了丰厚的财政收入，财政支出也得以快速增加，如今年中央财政用于“三农”的支出达到4318亿元，增长22．8％；预计今年中央财政教育支出1068亿元，增长76．3％；预计今年中央财政社会保障和就业支出2419亿元，增长20．2％；预计今年中央财政医疗卫生支出631亿元，增长276．8％，这些有利于保障民生的财政支出已经在今年的经济结构调整中发挥了积极作用，如今年以来有了更高生活保障的居民开始较大幅度增加消费，我们预计，明年这种趋势还将继续。

　　·中国投资有限公司宣布收购美国摩根士丹利公司股权

　　中国投资有限公司宣布，该公司于2007年12月19日与美国摩根士丹利公司达成一项交易协议，将购买约50亿美元摩根士丹利公司发行的一种到期后须转为普通股的可转换股权单位。

　　点评：这是中投公司自投资黑石以来的第二笔较大的国外投资，我们认为它极具战略意义，通过入股国外金融机构，可以使中国机构更深入地融合国际金融市场，从而以为本土金融机构成功走向国际市场探索有益的经验，而从目前的收购时机来说也比较合适，目前诸多著名金融机构的股票都因次级债问题困扰而缩水不少，此刻投资人入股也就更容易达成有利于自身的条件，可以说中投公司抓住了好的收购契机。

　　●分析师视点

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