中金公司：发达国家经济展望：山雨欲来风满楼

　　●山雨欲来风满楼：08发达国家经济展望

　　尽管美国第二及第三季度经济增长非常强劲，而且第四季度前两个月诸多经济数据超过预期，但十月底开始的再次爆发的次级债危机造成信贷市场的极度紧缩，已经开始拖累美国消费及企业投资，并加剧房价下降，使未来经济增长放缓加剧。第三季度基数的提高和金融市场的动荡已经大大增加美国经济出现衰退的风险。其他发达经济体受累于美国金融市场的动荡，经济增速开始放缓，并跟随 美国进入减息周期。而多数新兴经济体增长稳健，有望部分抵消对美国出口下降带来的影响。美国经济走缓及美元持续贬值将继续导致大量资金涌入新兴市场。在原材料价格高涨及流动性充足的背景下，加上国内经济结构改革的推进，经常账户及财政状况日益改善，新兴经济体，尤其是包括中国在内的金砖四国，将保持高速增长。全球经济增速在06年创下30年新高后，于今年起开始放缓，明年全球经济增速将显著下降。08年是全球经济再平衡、再调整的关键一年。以美国消费者为全球经济增长主要推动力的时代将结束。今后美国经济增长将更多依赖出口，而房价下降的负财富效应以及负债消费模式的不可持续性意味着美国消费疲软将持续较长一段时间。消费和进口需求的下降，以及弱美元促进出口，将进一步使美国经常项逆差显著下降。与此同时，积累了大量贸易顺差和外汇储备的新兴经济体则积极扩大内需，以减少对外部需求的依赖性。全球消费市场将由发达国家转向新兴国家，虽然世界经济增长下降，但为全球经济在09-10年的均衡持续增长创造了良好条件。

　　●小市值

　　近期小市值股票表现明显强势，从过去3年的经验看，小市值股票行情有望得以延续。当前A股小市值股票并无估值溢价，还存在一定安全边际。长期来看，小市值股票的表现并不输给大市。建议投资更多的关注公司特性、自下而上地来选择优秀的小公司进行投资。“高成长性＋