齐鲁证券：将会再次考验前期低点的支撑

　　●财经要闻

　　·价格总水平涨幅较高的状况或将持续

　　12月13日，国家发改委价格司司长曹长庆表示，从目前的形势来看，综合国际、国内各种因素分析，现在价格总水平涨幅较高的这种状况可能还要持续一段时间。

　　此前国家统计局总经济师姚景源表示，预计今年全年CPI涨幅在4.7%左右，是自1996年以来的年度最高涨幅。综合来看，这轮价格上涨最显著的特征，无论是国际市场还是国内市场价格上腭涨的共同特征 就是以食品为主，这在今年前11月的CPI上涨因素中最为明显，从需求方面看，食品需求是刚性的，尤其在我国的国情状况，这一需求态势是持续的，我们认为，价格水平基数已然很大，这会使得高价格水平持续一段时间，回落也将是缓慢的，由此，管理层在控制通胀的目标下形成的调控压力积聚，这也便形成了调控措施出台的理由，力度也将有所加大，虽然与此相关的政策调控不针对证券市场，但相关影响不容忽视。

　　●市场策略

　　·国内A股市场----指标股拖累 加速调整

　　市场在指标股和前期活跃的中低股大幅度震荡的共同作用下，先扬后抑，加速下调，沪市股指再次跌破5000点大关，成交仍在1000亿左右，未见大的波动。

　　近期消息面的变化对股指的反弹产生大的压力。周小川在第三次中美战略经济对话中表示，美国的连续降息政策将会影响国内货币政策，是否通过货币供应量调整或是货币价格的调整能够特别有效针对CPI正在进行研究，表明目前国内管理层在是否加息上还是存在一定的分歧，加息后与美国息差的减小甚至超过美国利率水平有可能会导致热钱流入进行无风险套利，特别是在人民币持续升值的背景下，将会加大国内宏观调控的难度，难以抑制全面的通货膨胀，影响明年宏观调控“双防”目标的实现。宏观调控手段的丰富性给市场很大的想象空间，抑制做多动能的产生。表现在市场上就是金融和地产成为拖累股指的主要板块。今年下半年以来不断出现的调控政策已传递出了明确信号：政府将着力控制

房价，抑制象今年这样的大幅度增长，将房价控制在一个较平稳的波动范围之内。从中长期看，人民币将会在明年加速升值、两税合一带来的利润增厚以及具有丰富土地储备的地产公司会在未来2-3年时间内迎来结算高峰等，这些支撑地产板块的利好因素依然没有根本改变，但政策的累积效应会在短期内形成一定的投资风险，具体而言，房地产的分化非常明显，一线地产股整体杀跌，如深万科、华发股份、华侨城、招商地产等均位于跌幅前列，而天津本地地产股、深圳本地中低价地产股表现尚可，可见近期超强的地产股基本上以个性消息的公布为主要刺激因素，地产股共性的上涨因素现在已让位于宏观调控预期的负面影响，特别是今天深市下跌幅度远大于沪市，主要是与深市地产股走弱有极大的关系。银行板块与地产比较，虽然也是年内最大幅度的下跌，但尚未跌破前期低点，整体表现强于地产股，但我们认为，大盘下一步的震荡探底极有可能是以金融股的杀跌来完成，这毕竟是今年以来走势最强劲、跌幅相对小的基金重仓板块。

　　根据统计，本周以来有800多只个股已经收复了11月调整的失地，八二格局非常明显，特别是中小企业板指数明显强于大盘，部分近期上市的，或是前期在历史高位发行上市后一路回调的个股，底部放量明显，资金介入比较深。但从今天的盘而上看，有1300多只个股出现不同程度的跌幅，近期活跃的中低价股也有资金换手或获得了结的迹象。当然也不排除明天三只个股的发行对资金面的影响。目前股指与前期低点只有180个点的距离，将会再次考验前期低点的支撑，毕竟目前的调整主要来自银行地产，而中石油这只权重最大的个股表现相对平稳。如果中石油出现破位，那股指的调整空间必然加大。整体上看，市场的板块轮动还会是近期的主要热点所在，中低价股会轮番活跃，大盘即使创出新低，大批的二三线股可能调整不到前期低点，大家在选择个股的时候要注意从基本面和技术面结合起来考虑，一是明年是股改承诺集中实施期，部分个股的业绩有好的变化或行业景气回暖等。二是要有资金介入，底部放量明显。在投资策略上要严格控制仓位，对于市场热点坚持不追高，把握滚动操作的节奏。

　　·周边市场

　　●行业公司研究

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