安信证券：近期已经形成的复苏趋势不会改变

　　●今日焦点：

　　·【策略评论】 政策从紧，重估继续

　　·【行业评论】银行：市场不应过分悲观--存款准备金率调整点评

　　·【公司评论】 中国平安(601318)：11月份保费收入点评

　　·【公司评论】中国太保(601601)：期待复制国寿故事

　　·【公司评论】 大族激光(002008)：公司对外投资评论

　　·【公司评论】江西铜业(600362)：蓄势待发的铜行业一体化龙头

　　·【债券评论】 央行上调准备金率点评

　　央行12 月8日宣布，为贯彻中央经济工 作会议确定的从紧货币政策要求，加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长，中国人民银行决定从2007 年12 月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率1 个百分点。这也是央行今年以来第10次上调准备金率，此次调整后，普通存款类金融机构将执行14.5%的存款准备金率标准，继续创历史新高。

　　此次央行上调准备金率符合我们的预期，在11 月份央行上调准备金的点评中，我们就判断当时的准备金率上调将拉开资金回笼序幕。主要的判断依据在于12月份将有巨额基础货币的投放。

　　其一，我国的财政存款具有明显的年末效应。因国库支付的需要，每到年底，都会有相当数量的财政存款脱离央行，形成基础货币投放。06 年12 月份就有高达5570亿元的财政存款减少。随着财政收入的继续高速增长，保守估计，今年的财政存款变动规模将达到6500亿元，即使考虑到明年年初财政存款的回流，预计这部分带来的基础货币净投放也有4000 亿元。

　　其二，12月是我国传统的贸易顺差月，西方圣诞节将大幅推高出口需求，增加贸易顺差，从而导致外汇储备较其他月份有明显增加，预计12 月份我国外汇储备增加约300亿美元，大概合计2200 亿元人民币。

　　其三，12 月份央票和正回购到期规模约4500亿元，这部分资金也将形成基础货币的投放。

　　年底过多的基础货币投放将明显促进明年年初的信贷增长，增加货币政策调控难度。在当前从紧的货币政策要求下，此次央行上调准备金率1个百分点当属情理之中，体现了货币政策调控的前瞻性。

　　央行此次上调准备金率1 个百分点将直接冻结资金3800亿元，考虑到年底的巨额基础货币投放，央票、定向央票和正回购等其他货币回笼工具的运用在近期也将保持较强力度。

　　考虑到明年外汇储备继续大幅增加带来的基础货币被动投放，我们认为准备金率明年还有继续上调的空间，具体上调幅度取决于明年商业银行信贷调控效果。

　　此次上调准备金率只能对冲掉部分新增的基础货币投放，并不能有效改变银行间资金面宽裕的现状，其对债券市场短期内会产生一定的冲击，但预计冲击程度有限。

　　·【基金评论】

　　·【基金评论】

　　·【金融工程】股指期货仿真交易周报

　　·【市场动态】 A股走势：准备金率提升

　　周五沪综指收报5091.756点，涨1.13%；深综指收于1318.56 点，涨1.62%。当日沪深两市分别成交727.49 亿元和357.27 亿元，较前一交易日有所放大

　　本周A股出现明显的反弹走势，上证综指的周涨幅为4.5%，深圳成指上涨约为7%。值得注意的哦是，周末央行上调存款准备金率1个百分点，这是中央经济工作会议后央行为抑制信贷过快增长的首项政策。由于本周又将进入宏观数据的密集披露期，预计市场的紧缩预期会进一步加强，不过从市场整体运行来看，尽管存款准备金率的大幅上调可能对短期走势产生一定影响，但不会改变近期已经形成的复苏趋势。

　　·【市场动态】港股走势：恒指上周波幅逾千四点

　　●财经要闻：

　　· （要闻）大幅提高存款准备金率 外界忧过度

　　·（钢铁）米塔尔129亿提全购中国东方

　　· （港股）中海油倾向发新A股 明年势掀红筹回归国内热

　　· （港股）中旅有意回归A股

　　·（银行）毕马威：国内商银不良贷款降至4.5%

　　· （运输）京沪高铁下月开建

　　· （运输）珠三角五大机场 剩三雄之争

　　·（航运）长江航道货量将破11亿吨