长江证券：《廉租住房保障办法》点评

　　●关于九部门发布《廉租住房保障办法》点评

　　2007 年11 月26日，建设部等九部门日前联合发布《廉租住房保障办法》，对廉租住房制度建设中群众和地方政府普遍关心的问题作出了明确规定。

　　《廉租住房保障办法》是对“24 号文”的补充和延续政策导向明显，对商品房市场影响有待观察调控政策累计效应最为关键坚定看好一线地产公司，维持行业“看好”评级

　　●天药股份（600488）：创新创造价值

　　;一方面，“3116项目”加强了公司的成本控制能力，加重了产业内的定价身份；另一方面，“3116项目”降低了企业自身的生产成本，可以在产业整体转嫁成本的过程中享受生产力差异的收益。

　　假设2007年全年皮质激素原料药毛利率均值为25%的前提下，“3116项目”投产后，能够折算出，产能维持不变的情况下，毛利率达到47%的高位，折算成本下降幅度约为29.3%。

　　正如我们之前的报告所言，如果把天药定义为周期性的原料药企业，那么因为其行业定价者的确立和明年环保因素对行业供给的集中，应该说这个行业的景气周期才刚刚开始。如果按照原料药企业发展升级的轨迹来看，天药凭借自身的创新能力已经体现出了产业升级标兵的姿态。

　　提醒投资者注意的是，如果出现供给层面的大幅增长，原料药企业的业绩将面临较大风险。另外，如果公司继续在产业升级道路上取得新的进展，我们将适当调高估值杠杆，毕竟仿创类原料药企业恒瑞制药的市盈率在45X，而恒瑞制药的年均复合增长率却低于50%。