中金公司：山西煤炭企业新征两金

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　　●山西煤炭企业新征两金

　　11月19日，山西省政府颁布《山西省矿山环境恢复治理保证金提取使用管理办法(试行)》和《山西省煤矿转产发展资金提取使用管理办法(试行)》。此二文件规定，今年10月1日起，山西省煤炭开采企业需按月缴纳矿山恢复治理保证金(10元/吨)和煤矿转产发展资金(5元/吨)，原煤产 量按可持续发展基金核对的产量计算。“两金”均计入煤炭开采企业生产成本。

　　山西煤炭企业短期内会计上净利润有一定负面影响，但两金的所有权仍然归属与企业所有。我们预期山西的煤炭价格仍有上涨空间，对其他省份的煤炭企业具有潜在的利好。

　　●德国第三季度GDP简评

　　德国联邦第三季度实际GDP同比增长2.4%，比第二季度的2.5%稍有下降，GDP环比上涨了0.7%，高于第二季度的0.3%。出口依然保持了强劲的增长，环比上涨3.1%，较第二季度的0.8%有较大幅度的增长。从GDP的环比看，内需为增长的主要推动力。

　　德国第三季度经济稳步增长，符合预期。尽管净出口从同比看较上季有所回落，但依然是本季度增长的最主要动力。出口得益于05年开始的生产率快速提高以及单位劳动成本降低。但持续走高的欧元汇价和美国不断降低的进口需求已经对德国出口构成影响，加上07年生产率增速下降，连续四个季度双位数增长的出口也在近期显著放缓。十月制造业景气指数下降明显，预示今后一段时间制造业及出口增长将进一步放缓。前瞻的看德国经济需要内需的稳步增长来支撑，而工业生产和出口增速将会下降，使经济增长总体放缓。