联讯证券：能否筑底并不完全取决于国内因素

　　●首席视点

　　·外部因素制约股市运行

　　如上周所述，就国内因素而言，已经具备从5000点附近展开反弹的动力，但反弹的力度甚至能否成功筑底，并不完全取决于国内因素，在一定条件下，外部因素的影响甚至超过境内因素。

　　本周A股市场的反弹，受到境外市场的影响几经周折，在港股暴跌的影响下，不但创出本轮调整新低，盘中还一度击穿4900点。纵观本周全球股市，在美国次贷危机和美元危机的影响下，出 现了全面暴跌。由于美国政府放纵美元汇率暴跌，引起世界各主要经济体的严重关切和不安。中国政府官员在几个不同场合表达了希望美元走强的愿望，海湾国家会议甚至提出停止用美元进行石油贸易结算的动议，部分国家开始出现拒收美元的现象……

　　本周外汇市场剧烈动荡，重要

汇率品种欧元、日元、瑞士法郎分别出现了单日对美元升值超过1%的奇观。在汇率不稳、竞相贬值的背景下，全球金融市场出现了爆发危机的某些征兆。如果说，以往人们把

人民币升值作为境内股市上涨的一个噱头，那么本周的市场表明，这种以美元暴跌导致的人民币升值，对于股市来说恐怕非但不是一个助涨的动力，反而成为一种危机的象征。我们看到本周香港市场几乎每日都出现1000点以上的剧烈波动，表明市场的分歧骤然加大，似乎已经接近痉挛。

　　与市场的剧烈波动相应，各国政府都表达了对于汇率波动和金融危机的担忧，尤其几个美元储备大国更是如此，但是，我们目前还没看到他们提出什么有效的应对策略。与亚洲几大经济体不同，石油输出国似乎更倾向于退出美元储备体系，而俄罗斯也早早开始了减持美元，但中国和日本这样的美元储备大国，即使有心也是无力办到的，其他亚洲国家也有类似问题，所以本周亚洲国家的跌势最重——相对而言，境内股市更像是一种被动的下跌行为。

　　美元危机究竟有多么严重，这是无法估计的。如果12个月再跌10%，全中国金融系统可能面临较大的考验，如果下跌50%，则全球金融系统可能崩溃。从理性上说，大家不会选择崩溃，就像不会选择核战争一样，但利益的均衡怎样实现，恐怕是一个国家间的重大博弈，这对我国政府也是一个严峻考验，而在这个博弈过程中，风险和机遇并存，但

股票市场的痉挛几乎是不可避免的。