齐鲁证券：弱势格局短期内难以出现根本改变

　　●财经要闻

　　·加息不是唯一调控手段 组合调控收效更大

　　中国人民银行行长周小川11月19日在南非开普敦出席国际清算银行会议间隙接受媒体采访时表示，中国并不需要过于频繁地调整利率水平﹐但不排除继续调整的可能。

　　点评：央行货币政策在注重经济增长、就业、物价稳定、国际收支平衡等多个目标之间的全面协调、实现可持续发展方面成效日益显著。但今年以来，物价上涨压力不减，固定资产投资也有过 热的趋势，经济全面发展良好的背景下，所面临的挑战也长期存在，从近期所披露的宏观经济运行数据来看，下阶段进一步的调控措施将相继出台，尤其是过剩流动性方面使得央行货币政策面临较大压力，我们认为，下阶段管理层将在稳定物价防止通货膨胀方面加大力度，紧缩措施在可预期的时间内或将接连出台，当然，这不能仅仅局限于加息，央行不愿意加息，也是有意防范由于境外热钱大量集中进入引发风险的举措，由此提高存款准备金率等相关措施或将成为选择，这在一定程度上能够有效抑制股市升幅，虽然货币政策未有针对证券市场的目标，但由此形成的资金供应紧张将影响市场热情。昨日股市已经有强烈表现，市场情绪日益谨慎，面对目前的市场位置，场内观望情绪凝重，管理层接连明确紧缩预期，将在一定程度上使得股市受抑。

　　●市场策略

　　·国内A股市场－大盘低开低走 沪指跌破5000点

　　到外围股市的拖累，周四大盘继续下挫，整个交易日大盘逐波下探，收盘以全天次低点报收，上证综指跌破5000点支撑，收于4984点，跌230点，跌幅为4.4%，市场普跌迹象明显。

　　从盘面观察，中国石油、工商银行、中国平安等几大权重股继续成为市场的领跌力量。特别是中国石油从周一计入指数后，不但没有成为市场期待的领涨品种，反而成为领跌龙头，昨日该股在庞大卖盘的抛压下，跌破36元关口，创出上市以来的最低价，并且未有企稳迹象，蓝筹股也全线回调，从市场走势看，两市上涨股票只有百余家，市场完全笼罩在空头氛围中。有色金属股受到近期有色金属期货出现暴跌影响，纷纷向下寻底，跌幅居各大板块前列。

　　近日，国际原油创出99.23美元/桶的历史新高，国际原油屡创历史新高，美元对全球主要货币继续贬值，再加上美国次级债危机进一步拖累全球金融业，使得包括中国在内的全球投资者对美国经济有所担心。受此影响，近期香港H股指数大幅下跌，并通过A+H股的传导对A股市场形成很大压力。市场资金面同样面临考验，扩容加速将加剧资金面压力。上交所官员已明确表示，为增加国内资本市场有效供给，建议进一步吸纳大型蓝筹股和优质企业在国内主板市场发行上市，特别是加快香港红筹股回归A股的步伐。消息面上，中国中铁招股反应极为热烈，冻结资金额已超越中国石油A股3.3万亿元的历史纪录。在消息面偏空、资金面偏紧的情况下，大盘调整压力依然明显，市场的弱势格局短期内难以出现根本性改变。在这种情形下，操作上我们继续建议保持适当谨慎，控制好仓位。

　　·周边市场

　　●行业公司研究

　　·公司研究

　　·金岭矿业（000655）：调研简评

　　·山东板块研究