远东证券：跌破5000点应该是行情调整目标

　　●A股市场

　　周四，上证综指开于5，113.88点，最高5，154.86点，最低4，969.89点，收于4984.16点，下跌4.41%；深证成指开于16，370.57点，收于15，949.36点，下跌4.77%。

　　由于美股、港股在本周三双双调整，导致上证指数跳低一百点开盘。随后市场试图收复失地，但是，因为周三市场的破位和前期的两次反弹受阻，股指盘中的反弹失败，随后出现了一轮比一轮低的下跌走势。最后，上证指数失守5000点整 数关口，盘中出现了一定的放量。指标股延续前期的弱势局面，进一步破位下行。中国石油盘中跌至近35元，跌幅达4.64%，对上证指数拉低数十点。该股因为上市的定位较高，如果市场环境好转，在35有企稳的机会，如果市场持续低迷，其合理的定位应该在30元以下，对股指的影响突出。除指标股外，前期反弹的二、三线股在技术面受阻后也加入到杀跌的走势之中。早盘个股跌幅不是很突出，跌幅靠前的股票幅度在5％左右，而在股指破5000点后，个股的跌幅明显扩大，表明投资人信心的进一步动摇。从无量下跌到加速下跌，一段时间以来市场的杀伤力还是很大的，在机会和风险不对等的情况下，我们一直建议投资人以观望为主。

　　●投资策略

　　跌破5000点应该是本来行情调整的目标，该整数关口的下方的动态市盈率逐步回到合理的位置，07年平均市盈率在40倍以下，08年平均市盈率在30倍以下。因为目前马上进入到08年，那么，30倍的市盈率水平应该是市场普遍可以接受的估值水平。所以我们认为市场阶段性的估值风险在下跌中得到了一定的释放，但是，在市场持续低迷并且破位下跌后，其流动性的风险会有所加剧，其中基金认购的火爆局面已经成为历史，而赎回的压力可能会有所增加。最近一段时间核心类蓝筹股纷纷出现破位下跌，其中很大的原因就是基金出现了净赎回的状况，基金为维持仓位水平不变必须适当卖出

　　美国股市休市，欧洲股市全面上扬，香港市场周四的下跌也主要是因A股的拖累，其企稳的迹象明显。从A股与H股的比价看，近期随着港股的快速下跌，其差价拉大，所以，预期H股渴望先期企稳，A股补跌会降低差价。估值风险的释放使A股的中线投资机会逐步来临，建议重点关注行业景气度高、股价调整充分的二线蓝筹股。有资源优势和整合能力钢铁企业继续看好；区域性的水泥价格近期持续上扬，看好其中行业龙头和成为整合目标的企业。