东方证券：不必对投资增速反弹过于担心

　　●晨会点评

　　1. 10 月份城镇固定资产投资数据分析

　　国家统计局公布的统计数据显示，1-10 月份，我国完成城镇固定资产投资88953 亿元，同比增长26.9%。分产业看，第一、二、三产业分别完成投资1070亿元、39048 亿元和48835亿元，同比分别增长39.9%、29.6%和24.7%。

　　我们认为：10月当月城镇固定资产投资同比增长30.7%，增速比9 月份提高6 个百分点。10 月份固定资产投资的同比增速符合我们此前30 %的预期。而且，如我们在分析9月份数据时指出的，这种大幅回升主要是由于去年同期的低基数效应导致的。去年同期，投资同比增速由9 月份的23.6%快速回落至10月份的17.2%，下降幅度为6.4 个百分点。从季节因素调整后的数据看，10月份投资的环比增速为0.1%，基本为零增长，这已是投资的环比增速第四个月负增长或接近零增长，显示出调控政策在发挥作用。我们预期，这种趋势还会维持。不过，这也为明年的投资增长提供了空间，因为一旦政策有所松动，投资就会反弹，其情形会如去年下半年到今年上半年的情形一样。基于指标目前的变动趋势，我们预期11月份投资的同比增速会回落至23%左右，当然，这种大幅回落也是基于去年同期基数变动的影响。因此，市场不必对10月份投资增速的反弹过于担心。具体见上周五的研究报告《同比增速回升源于低基数效应》。

　　2.个人可实现跨行通存通兑

　　内容：央行从今天起将在全国范围内开通小额支付系统跨行通存通兑业务。所谓通存通兑业务，是指市民通过银行向本人或他人实时办理资金转账、现金存取和信息查询的业务。目前的收费标准一般为1%。

　　我们认为：利用小额支付系统跨行通存通兑暂难改变目前存款的市场格局，但有助于激励银行更注重保有和服务客户。由于跨行通存通兑仍只是存款的二次分配，且与之相关还有手续费成本，因此对存款的市场格局影响不大。从这个角度看，大银行的资源优势仍然突出。当然，我们从来不认为大银行可以安于这一资源优势，因为客户优势需要挖掘，也正是因为我们看到了大银行在挖掘这一客户优势上的努力，才会在目前的估值下给予大银行看好的评级。从未来行业格局看，利率市场化和金融深化将给每家银行都带来更多的挑战，而由于保有客户的成本远小于开拓客户的成本，我们认为大银行的优势依然存在，因此在目前的折价情况下我们仍然看好大银行，我们也仍然会始终关注其保有客户和提升客户附加值的举措。

　　3.中国人寿07 年10 月份保费收入点评

　　●宏观政经要闻

　　1. 中石油今日计入指数引发遐想

　　2. 今日起个人可跨银行通存通兑 需先进行申请

　　●行业公司要闻

　　1. 电力行业即将进入稳定发展期

　　2. 中国电力9.4 亿收购辽宁清河电厂