齐鲁证券：空方能量集中释放多方能量正在积聚

　　●财经要闻

　　·10月居民户存款降5062亿 股市分流趋势延续

　　中国人民银行12日发布消息显示，今年10月份，居民户存款下降5062亿元，同比多降5052亿元。

　　点评：10月份各项存款下降较多，可以认为是10月末新股发行期间企业、个人申购新股使企业存款、储蓄存款分流所致。这表示股市导致储蓄搬家的趋势仍在延续，一年以来，充裕的流动性在市场中的表现就是导演了股票市场行情的持续火爆，在“赚钱效应” 的作用下，更多的场外资金流入，市场也就有了坚实的基础，虽然宏观调控措施接连出台，累积效应也正缓慢的显示出来，近期的市场调整便是一种反映，但是我们认为，市场中资金充裕的现象短期内很难出现逆转，加之国民经济持续发展延续趋势未有减弱，整体经济形势的喜人态势也预示着上市公司业绩的不错愿景，在这样的背景下，市场在调整之后将真正走向健康持续的发展之路。

　　●宏观经济简评

　　·1-10月我国进出口总值17593.2亿美元，接近去年全年水平

　　据海关统计，今年1-10月我国外贸进出口总值17593.2亿美元，比去年同期增长23.5%，增速与前9个月持平，进出口规模接近去年全年水平；其中出口9858.4亿美元，增长26.5%；进口7734.8亿美元，增长19.8%。1-10月贸易顺差为2123.6亿美元，增长59％。

　　10月份当月，我国外贸进出口规模为1884亿美元，增长23.6%；其中出口1077.3亿美元，增长22.3%；进口806.7亿美元，增长25.5%。10月份当月贸易顺差为270.5亿美元，增长13.5%。

　　点评：宏观调控措施在外贸领域的成效进一步体现。10月份我国外贸出口增速比上月放慢了0.5个百分点，而进口增速则加快9.4个百分点，从而使1－10月的出口、进口增速分别比前9个月放缓、增长了0.6个百分点；但是，贸易顺差继续增加势头不减。

　　在对外贸易方面，我们保持前期的一贯看法：今后一个时期，随着政策效果的进一步显现，出口增长速度将稳步放缓，进口增速会呈现出稳步增长的发展态势。在进、出口增速回落的情况下，今后几个月国家出台类似

出口退税调整等政策的可能性不大；但是，由于连续几个月进口同比增长放慢，国家可能继续考虑在进口商品环节加大减税力度，从根本上解决外部经济失衡问题。总体而言，第四季度的外贸进出口总值会保持相对平稳的发展，我们预计全年贸易顺差在2600——2700亿美元。

　　●市场策略

　　·国内A股市场－准备金率上调 股指震荡加剧

　　周一两市股指受央行再次上调存款准备金率的影响及周末欧美股市大跌影响，双双大幅跳空低开，沪指开盘后最低探至5072.73点，收于5187点，跌128点，跌幅为2.4%

　　盘面观察，中字头个股仍是下跌主要空头军，中金黄金、中国船舶跌停，中国石化、中国神华、中国铝业等跌幅均逾5%。目前两市日成交连续多日保持在1000亿元多点的水平，交投的清淡反映了市场人气的低迷。周末央行再度宣布提高银行准备金率，这表明在17大以后，新的宏观调控措施开始逐步出台。目前，政府对宏观经济的基本态度仍是防止过热。而央行行长也明确表示会继续运用货币政策进行调控，这次已经是央行在年内第九次提高准备金率。市场人士更担心在提高准备金率后还有可能再次加息，这对于本已疲弱的大盘来说无疑是雪上加霜的信息。而自5.30以来，市场已经成为少数股票的牛市，很大一部分股票陷入“局部熊市”，目前有越来越多的股票创出了新低。蓝筹股泡沫的破灭终于使市场从局部熊市向全面调整转换。

　　外围股市大跌，基金净值下降引发的赎回压力，存款准备金率上调等利空消息对大盘形成下行的牵引，指数震荡下行，盘中恐慌情绪弥漫。不过，随着股指短线的加速下跌以及上证指数缺口的顺利回补，空方能量得到了集中释放，多方的能量正在积聚。操作上，投资者可适当对绩优超跌个股进行逢低吸纳，等待反弹。

　　·周边市场

　　●行业公司研究

　　·行业研究

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　　·公司研究

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