国金证券：10月贸易顺差再创历史新高

　　●宏观策略

　　·《2007 年10月外贸数据点评——贸易顺差再创历史新高》

　　2007 年10 月出口额1077.3亿美元，同比增长22.3%，增速比上月回落0.5个百分点；进口额806.7 亿美元，同比增长25.5%，增速比上月大幅上升9.4个百分点；10月份当月贸易顺差高达270.5 亿美元，再次创出历史新高。10月出口增速继续放缓表明，前期国家的调控政策是有效的。由于出口退税减少，人民币升值，以及外部经济放缓的影响，导致了出口的 持续放缓10月进口同比增速大幅反弹，我们认为这同去年基数较低有关，具有暂时性。

　　我们认为短期内中国产品的竞争优势不会有较大改变，出口大幅下降的可能性较小，仍将保持温和回落的趋势。另外，中国技术水平的提高，所带来的进口替代也是长期的趋势。因此，未来顺差仍将维持较高的水平。从进出口总额来看，加工贸易的比重持续降低。一般贸易中，进口同比增长38.2%，比上月大幅上升17.5个百分点，这可能是受到国际原油和粮食等初级产品价格上涨所致；我们估算一般贸易进口反弹带动进口总额同比增速比上月回升7％以上，是进口总额同比增速反弹（比上月上升9.4个百分点）的主要原因。另外，由于一般贸易出口增速下滑，我们推断10 月加工贸易出口增速相比上月有所上升。

　　从出口的重点产品来看，由于技术进步和劳动效率的提高，机电、电子机械设备和高新技术等技术含量较高的产品，服装类等劳动密集型产品的出口增速保持稳定；受到原油等原材料价格的影响，塑料、鞋类出口增速略有下降。进口的结构保持稳定，1－10月初级产品进口额占进口总额的25％，工业制成品占75％，同前9 月一致。

　　●当日其它信息

　　·2007 年1-10 月全国使用外资金额539.95 亿美元

　　·10 月PPI涨幅3.2%创9 个月新高

　　·270 亿美元10 月贸易顺差创新高

　　·高盛：近期出台紧缩政策可能性加大

　　·摩根大通：AH股平均价差将收窄至35%

　　·工业用

　　·十三家出版单位一年内上市

　　·4 只基金QDII全部跌破面值

　　·两只

　　·许继集团输变电业务整体上市