联合证券：紧缩政策的累积效应终将逐步体现

　　●行业与公司

　　·电力：西电东送电价上月中旬起上调1.5分。

　　·电力：节能调度实施细则广征意见

　　·青岛软控：签订1.7 亿元的供货合同。

　　·石油：巴西东南深海区域发现一处预计储量达50 亿桶至80亿桶的特大油田。

　　●重要资讯

　　·央行11月10日宣布上调存款准备金率0.5个百分点，达13.5％，刷新了准备金率自1985年统一以来的新高。

　　·本周上证指数连续跌破5700 点至5400 点四大整关口数，累计下跌8%，创9 年来最大周跌幅。权重指标和基金重 仓股周跌幅靠前，而一周的连续调整，也使得全部A 股的总市值“蒸发”约2.45 万亿元。

　　●数据说话

　　·

原油价格走势图

　　·本日限售流通A 统计

　　●最后一根稻草就在不远处？

　　央行11 月10 日宣布上调存款准备金率0.5个百分点，达13.5％，刷新了准备金率自1985 年统一以来的新高。

　　继10 月25日上调法定存款准备金率至13％后，央行再次动用存款准备金率工具。据统计，今年以来，通过存款准备金率上调而直接冻结的资金已达16600亿元。我们认为，本次存款准备金率上调的影响较前次威力更大。目前金融机构9 月末金融机构超额存款准备金率为2.8％，较6 月末下降0.2个百分点；国有

商业银行超储率则低至1.97％，较6 月末下降0.46 个百分点；股份制商业银行超储率为4.1，较6 月末下降0.04个百分点。超储率将至新低，意味着本次再次上调法定存款准备金率对资金的回笼力量加强，商业银行势必要通过紧缩贷款来维持日常流动性的需要。除此之外，特别国债的影响力还将逐步体现，11月19 日300 亿元的15 年期特别国债又将对市场发行。而年末之前到期央票及正回购的规模也不容小觑。1 年内9 次上调存款准备金率、6 次发行定向央票、5次加息，紧缩政策的累积效应终将逐步体现，也许最后一根稻草就在不远处。