华泰证券：中期调整的杀伤力不可轻视

　　●昨日市况

　　上周五大盘承接了前日的跌势，继续呈现小幅回落的走势。最终上证综指是以5315.54点报收，下跌了14.48点，沪市全天成交金额为821.49亿元。深成指收于17160.12点，下跌了767.50点，深市全天成交金额为366.11亿元。两市成交量均比前日小幅萎缩。

　　●热点扫描

　　盘面分析，上周五股指在中国石化、工商银行等指标股等的带动下展开反弹，但下跌个股家数多于上涨家数。从板块来看，银 行股表现活跃，其中民生银行领涨整个银行板块，化工化纤板块之中不少个股也是表现十分活跃，主要是由于该板块权重股中国石化表现强势。值得注意的是，由于人民币汇率中间价成功突破7.45关口，因此人民币升值概念板块走势较强，例如房地产股。另外上海本地股也表现活跃，其中上海梅林涨停，上海本地股的特点是重组机会大而且流通盘较小，在弱市中容易脱颖而出，但这类个股由于本身缺乏业绩支持，持续性不容乐观，故操作上还是以短线为主。

　　●操作建议

　　上周大盘暴跌，今天央行又加快调整

准备金率，预示调控力度将加大。说明长期牛市中也存在中期调整。实际上目前大盘正处于长牛发展过程中的调整阶段。从本轮下跌的幅度来看，市场的调整态势已十分明显，尤其是前期主流板块权重股和二线蓝筹股集体坍塌，更是打击了市场的短期乐观心态，基本奠定了调整格局。

　　随着钢铁、有色等权重板块的持续调整，市场热点一直处于快速变化之中。低价股的反弹和权重股的下跌总是处于轮换过程中，但在时间上又不具备持续性，令投资者在操作上失去方向。

　　资金面上继续紧绷。近期监管部门明确要求基金公司不得盲目扩张规模，国资委则要求国企上报2008年度

股票投资的规模，再加上年内5次加息和持续上调

商业银行存款准备金率所产生的政策累积效应显现，资金面总体已有趋紧迹象。同时，A股市场的新发基金和老基金扩募也停止超过两个月的时间了，并且随着市场赚钱效应的不断降低，新开A股和基金账户数在近期也出现了明显下降，二级市场新增资金供应趋缓。而新股发行特别是大盘股的发行则在有序进行，除基金和券商之外，保险机构的QDII也于近日获批，资金分流压力仍然较大。因此，短期在资金面偏紧的制约下，股指再度出现持续上涨的概率明显降低。

　　当然，理想的牛市是有秩序的，循序渐进式地上升。必要的调整和理性的上涨会使得行情走得更健康和更长远。但从时间因素、政策预期因素、资金面和获利盘等因素的综合分析表明，大盘结束调整重新走出新的上升行情仍然需要一段时间，仍有待充分调整释放估值压力以及人气的恢复。一般而言，一旦投资者情绪由乐观转为悲观，短期内是难以复苏的，信心转淡导致的资金流出趋势不是短期内可以改变的。所以从指数上来看，中期调整的杀伤力是不可轻视的。尤其是股价结构的调整，更是投资者防范风险和获得盈利的关键。