中金公司：年底之前有可能加息27-54个基点

　　●央行提高法定存款准备金率

　　中国人民银行于11月10日宣布，从2007年11月26日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是今年至今第九次上调，调整后存款准备金率已达到13.5%的水平。央行将以组合拳的形式使用数量型紧缩工具，加大对冲力度。价格型工具中，汇率政策将得到更多使用，人民币升值将加速。预计人民币升值速度会继续加快，人民币今年全年升值幅度达到6.5%，年底达到我们的7.3人民币兑 1美元的预期；预计明年全年升值7%，年底达到6.79人民币兑1美元的水平。维持央行在今年底之前有可能还会加息27-54个基点的判断。

　　●银行业：放松外汇占款对冲力度下的准备金率调整难以显著收缩流动性

　　中国

人民银行决定从2007年11月26日起，将存款类金融机构人民币法定存款准备金率上调0.5个百分点至13.5%。在央行放松外汇占款对冲力度的背景下，持续提高存款准备金率难以显著收缩银行体系的流动性。部分银行感觉流动性紧张主要是因为第三方存管和打新股带来了资金的剧烈波动，这一因素可能在08年有所减弱。短期看，法定存款准备金率提高0.5个百分点对盈利影响有限。长期看，存款准备金率持续提高会带来银行信贷增速放缓，但对盈利增长的影响并不显著。

宏观调控的目的只是将

中国经济从趋向过热调整为更可持续的增长状态，放松外汇占款对冲力度下的准备金率调整、实体经济资本回报率保持高位下的小幅加息难以改变银行盈利快速增长的趋势。目前A股银行08年的平均市盈率分别为24.8倍，在市场中还处于较低水平，维持银行股推荐的投资评级。

　　●国家电网公司公布《全国电力市场分析预测（秋季）报告》

　　11月9日，国家电网公司发布《2007年全国电力市场分析预测（秋季）报告》。《报告》分析了前三季度的社会用电状况、07-10年电力供需预测并提出电力工业建设的政策建议。《报告》内容与我们前期对行业的判断相符：07-08年，京津唐、华东电网地区局部时段、南方电网仍面临电力紧缺；09-10年全国电力供需呈总体平衡，装机增速放缓，利用率逐步回升；未来电力工业投资有望集中在加大西南部地区大水电、西部地区大煤电（尤其是坑口电站）的开发力度以及电网建设的投资力度。

　　维持对于长江电力“推荐”的投资评级。与火电公司不同，三峡总公司06-10年电量计划已经签订，电量、机组利用小时取决于来水状况，非市场因素。此外，三峡电站相关输、送电线路建设与三峡电站工程配套施工，跨区域送电顺畅无阻。维持对于华能国际、国电电力“审慎推荐”的投资评级。国电电力：外高桥第二电厂、浙江北仑、北仑第一电厂是公司的最重要的利润来源，三电厂累计贡献利润占公司总利润份额超过60%。华东地区良好的电力市场环境将确保上述电厂保持较高盈利能力，对公司业绩起到积极支撑；与此同时，公司水火并举的电源结构将大大缓解公司对于利用率波动的敏感性，公司抗风险能力进一步增强。