银河证券：基金仓位酝酿新变局

　　●步调偏谨慎，基金仓位酝酿新变局

　　10月份的行情体现出更大的波动性，在资金面充裕的条件下，蓝筹股已经无法为市场继续平稳前行提供支撑，其间基金重仓股的表现部分助涨了行情的波动幅度。与沪深300指数的比较表明，10月份基金的业绩仍表现出较好的获利能力，测算显示基金对部分高估值蓝筹已经有所规避，以防范风险为主的仓位调整取得了较好的效率。

　　10月份的市场主要经历了蓝筹股集中发力 —市场全面下跌——蓝筹股领涨下的市场回升几个过程。身处高位的基金重仓股加大了市场风险，在大幅波动的行情中一方面自身也遭受着较大的波动风险，一方面它们止跌企稳的作用仍然比较突出。这种情况从反面上拓宽了中小板块的投资价值。

　　10 月份基金仓位处于新旧格局的过度时期，总体表现为谨慎的步调。相对于三季度末，10月份基金偏好程度提高的有以下几类行业：金融、保险业，食品、饮料，信息技术业，金属、非金属，电力、煤气及水的生产和供应业；而采掘业，电子，造纸、印刷，农、林、牧、渔业，石油、化学、塑胶、塑料等基金的偏好程度出现明显降低。其中仅有食品饮料，金融保险业两类属于我们定义的高景气度行业。

　　10 月份基金的行为是9月份风格进一步延续和深化，其间基金对资源型板块和金融保险业继续战略性持有，同时更加强调对风险的防范。除具备明显业绩支撑的板块和个别周期性行业外，基金对前期涨幅突出行业的偏好度均有不同程度的下降。在对后市长期看好的条件下，基金在10月份的操作是一种应对高估值风险的策略化手段，在终止二季度以来的投资布局之后，其正在酝酿新的仓位格局。在资金面和市场估值的此消彼长中，只将价值投资与策略投资协调运用才能取得更好的成绩。

　　●国内市场

　　周四大盘低开低走，尾盘恐慌性杀跌，上证指数下跌271.76点，跌幅4.85%，收于5330.02点，深证成指下跌4.21%。两市上涨个股不足120只，铁路运输、石化、有色、日用品、贸易跌幅超过6%，市场总成交额1288.18 亿元，较上一交易日增加158.45亿元。

　　在市场资金面和信心存在压力的情况下，A 股市场对国际市场的敏感度增加，7日受通用利润大幅下滑、次按等多重不利因素影响道指大跌，港股和A股大幅也低开低走。但是，宏观经济长期向好的趋势将持续，影响市场格局的基本面并未改变，管理层也在不同场合提出将采取政策鼓励市场健康发展，此外，经过连续下跌后越来越多的个股初步显现投资价值，投资者不必过度恐慌。

　　●国际市场

　　周四收盘，美国股市连续第二个交易日下跌。思科引发了科技类股普遍下滑，尾盘金融类股大幅上扬，盘前公布的失业率下降等利好经济数据未能抵销联储主席伯南克称美国经济面临着

房地产市场滑坡、高通胀、美元贬值以及油价上涨等风险的书面讲话的影响。纽约商业交易所十二月份交割的

原油期货价格下跌了91 美分，收于95.46 美元/桶，跌幅0.9%。盘中油价最高曾上涨至97.70美元/桶。十二月份交割的黄金期货价格上涨了4 美元，收于837.50美元/盎司，将周三所创的历史最高收盘价提高了4 美元。历史最高黄金期货价格是1980年1月21 日盘中所创的875 美元/盎司。