安信证券：二三线成长股将在调整结束后胜出

　　●今日焦点：

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　　11 月8日上证综指单日下跌271 点，这已经是一个月之内上证综指第二次单日下跌超过200 点以上。不同的是，在上一次指数下跌280 点的时候，两市总计有500家上市公司处在跌停板的位置，而昨日相同的跌幅只有50家公司达到了跌停板幅度，显示前一次的市场下跌力量主要来自中小市值股票，而昨日下跌的推动力量主要来自于大市值的一线蓝筹股。

　　在 月初的策略报告中，我们提出“风格第一，行业第二，指数第三”的观点，原因在于我们认为市场在七月份以来的风格表现已经出现了极致的情况。一线蓝筹股，无论业绩、成长性以及预期如何，均出现过度炒作，其情形与530之前对中小市值

股票的炒作并无二致。而通过对A股市场风格表现的历史进行研究，可以发现一种风格特征从未持续到六个月以上。从最近这段时间的情况来看，我们相信一线大市值蓝筹股还有一段艰难的路要走。在一种风格转向另一种风格的时候，市场必然需要足够的空间来支持这种转换，“227”和“530”都是在市场出现剧烈波动后，完成了风格切换。我们相信当前市场正在重复之前的故事，二、三线成长股将在调整结束后胜出，并成为明年初市场上升行情的主要推动力量。

　　从行业方面来看，我们仍然坚持金融业和上游周期性行业在成长性和估值方面拥有相对优势。尽管在短期内行业特征会被风格特征遮掩，但长期来看，我们相信这些行业的表现将超出市场平均水平。

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