中金公司：进一步货币紧缩以汇率为主利率为辅

　　●中国经济：进一步的货币紧缩以汇率为主，利率为辅——评3季度中国人民银行《货币政策执行报告》

　　中国人民银行于11月8日发布了2007年3季度货币政策执行报告。我们认为下一步的货币紧缩力度将加大，以汇率调整为主，通过数量型工具加大对冲力度为辅。为了对抗通胀预期，年底之前还有27-54个基点的加息可能，，我们预期明年CPI为3.5%，特别是明年上半年将处于高位。对于央行来说，汇率政 策更为重要，人民币升值速度将加快。我们认为人民币加快升值有利于抑制通胀和提高货币政策有效性。维持人民币今年全年升值幅度达到6.5%，年底达到7.3人民币兑1美元的判断；预计明年全年升值7%，年底达到6.79人民币兑1美元的水平。