华泰证券：后市做空动能有待进一步释放

　　●昨日市况

　　周五两市大盘震荡调整。收盘，沪市以5777.81点报收，下跌136.48点。深市以18564.33点报收，下跌580.28点。沪市成交1081.2亿元，深市成交502.9亿元。沪市全天上涨家数209家，下跌家数626家；深市上涨家数164家，下跌家数485家，市场下跌家数明显多于上涨家数。

　　●热点扫描

　　消息面上，中石油发布公告称下周一将上市，加上油价上涨，给中国石化以较大刺激，中国石化成为周五弱势时表 现耀眼的个股。不过中石化的走强并未遏制市场的调整趋势。周五中信证券复牌，该股以涨停报收，加上中国石化的大幅上涨对于指数的影响较大，不过由于前期强势股纷纷调整，尤其是钢铁、煤炭等跌幅较大。板块表现方面，由于中国石化大幅上涨影响，采掘板块涨幅居前，而航空运输板块由于受油价上涨影响，该板块跌幅第一。此外，黑色金属板块也成为周五下跌的主要板块之一。

　　●操作建议

　　由于目前市场整体处于高估，后市做空动能有待进一步释放，采取防御性投资策略或许是较为安全的投资策略。面对高估值市场环境，可采取以下方面的防御性投资策略。一是选择动态估值水平较低的品种。目前金融股的动态估值水平在所有板块中依然处于相对低位，尤其是一些大国有商业银行的估值水平更低。随着整个市场估值水平的提升，大型国有商业银行进入估值洼地，中国银行、工商银行等值得关注。二是

人民币升值主线。近期

房地产板块走势强劲，房地产板块经过前期的调整，估值优势再度有所显现，尤其是一些具有资产价值重估题材的房地产公司后市更值得关注。三是

封闭式基金值得关注。封闭式基金整体折价水平较高，即使市场出现调整，封闭式基金的高折价率也是市场调整时的防御性品种。基金总体的波动较小，在市场震荡时关注封闭式基金不失为较好选择。