国泰君安：资源税改革方案上报国务院

　　●要闻点评

　　·发改委决定成品油价格每吨提高500 元

　　·美联储再度降息0.25个百分点

　　事件：10 月31 日，美联储宣布将联邦基金目标利率从4.75%调低至4.5%，同时将贴现率调低5.0%。这是继9月份降息0.5个百分点后美联储再度降息。联储再次降息的行为及其幅度基本符合此前市场的普遍预期，受此消息影响，美股当天强劲上涨，道指及纳指涨幅均超过1%。

　　评论：我们认为，房地产市场的进一步恶化是美联储再度 降息的重要原因，截止9月份的新屋开工数及待售新屋存量均恢复到90年代初期本轮房产大牛市启动时的水平，可见其恶化程度非同一般。加之房价下跌始终未有扭头的迹象，房地产市场仍有继续恶化的可能。而房地产市场不仅直接影响投资，还通过财富效应影响居民消费，对经济增长举足轻重。

　　从此次联储议息会议声明中，我们可以看到联储正是基于上述担忧而再次降息：联储认为，

房地产市场的继续修正可能使得近期经济增长再度减速，而只有在采取此次减息政策之后，才有可能减缓房地产市场恶化对金融市场及实体经济的影响。联储在声明中同样也阐述了对当前通胀的看法：虽然9月份的核心通胀依然保持稳定，但是食品及能源价格大幅上升，使得整体通胀面临上行风险。而在此次降息之后，联储评估通胀的上行风险与经济的下行风险大致相当。

　　由此判断，美联储未来的降息步骤可能适度放缓，而联邦基金利率期货报价在降息前后的报价也反映出这一点，10 月31 日的未来利率预期显著高于10 月30日。然而，市场依然保持联储未来继续降息的预期，而美元汇率对欧元、加元、英镑及人民币等诸多主要货币再次创出新低，也是市场预期联储继续的反映。

　　与美国相反，我国的央票利率在本周继续上行15bp，加之美元的减息，中美利差大幅下降，目前1年期央票利率与联邦基金利率的利差已经不到100bp。这势必会增加投机热钱的涌入，从而增加人民币的升值压力。

　　·资源税改革方案上报国务院

　　·人民币加速升值，31日

人民币汇率中间价报于7.4692

　　●行业与公司信息点评

　　·中国银行(601988) 中间业务领先，盈利增长符合预期

　　·中国远洋(601919)三季度集装箱运输、码头装卸、物流维持增长态势

　　·振华港机(600320) 港口机械稳定增长 海上重型前景可待

　　·锦江股份(600754)估值洼地，建议增持

　　·百联股份(600631) 加快网点扩张奠定长期发展基础

　　·全聚德 (002186) 百年老店再迈新台阶——全聚德新股询价报告

　　·同仁堂 (600085) 品牌VS 效率

　　·江淮汽车(600418)新品研发、建设投入未来或将增加成本压力

　　·长安汽车(000625) 长安福特独木难支 经营压力猛然增大

　　·宇通客车(600066) 发展平稳亮点少龙头也有高估时

　　·中国重汽(000951) 重卡市场依然旺盛 公司经营持续增长

　　·海得控制(002184)工业自动化系统集成商与产品分销商

　　·东软股份(600718) 持续看好软件外包业务

　　·安徽合力(600761) 经营状况值得放心明年看点较多

　　·通威股份(600438) 季报输预期，买入正当时

　　·御银股份、延华智能和中航光电新股同日初始上市定价要点

　　●金融工程研究

　　·分离交易可转债的申购策略研究--持股认购或是直接申购