德邦证券：美联储减息有利于市场上涨

　　●宏观经济

　　·美联储减息25个基点，外围股市大涨将通过港股A股互动带动国内市场继续上行。

　　事项：10月31日美联储宣布将联邦基金利率调降25个基点，降至4.5%，符合市场预期。再度降息推动美国股市全线上涨，蓝筹股上涨137点，道琼斯指数收报13930点，反映科技股走势的纳斯达克指数升幅达1.51%，高收于2859点。

　　评论：住房市场的持续低迷以及住房抵押贷款次级债问题给带相关金融机构带来的高达数 十亿美元的亏损使得市场普遍担忧美国经济成长将陷入困境，本次减息的市场预期很高。而昨日盘中曾传出美联储表示美国通货膨胀风险和经济成长风险基本相当，一些分析师据此认为美联储无意继续降息，导致美国股市短暂大幅跳水，香港市场也承压下行。今日美联储如期减息之后美国股市全面上扬，港股也有望收复昨日失地并进而通过A-H联动效应带动国内股市继续上行。

　　但是值得注意的是，美联储在会后的声明中强调了对通货膨胀再度抬头的担忧，同时市场投资者对次级债及

房地产市场的信贷危机到底能对其它经济领域造成多大冲击表示疑虑。周三美国政府公布的GDP数据显示，美国经济三季度增长3.9%，高于预期，表明美国经济总体仍属健康。在考虑美元近期快速贬值以及金属能源等大宗商品价格大幅上涨之后，美联储明确表示了对未来通胀抬头的担忧，这大大降低了美联储在12月份继续减息的可能。此外，美联储内部对减息也意见不一：堪萨斯联储主席霍恩就主张维持利率不变，这也反映出联储内部对未来经济成长走势和通胀隐忧看法的分歧。年内美元基础利率预计将维持在4.5%。

　　·国家发展和改革委员会10月31日发出通知，决定自11月1日零时起将汽油、柴油和航空煤油价格每吨各提高500元。

　　国家发展和改革委员会10月31日发出通知，决定自11月1日零时起将汽油、柴油和航空煤油价格每吨各提高500元。汽油和柴油的全国平均零售基准价分别由每吨5480元和5020元调整为5980元和5520元；上浮后的全国平均零售价分别为每吨6460元和5960元，折合每升约分别提高0.4元和0.46元。

　　评论：成品油价上调后，国内、国际油价倒挂现象减轻，中国石化和即将上市的中国石油二者在炼油业务方面的亏损将大为减少，成品油销售业务盈利大幅增长可期，公司总体业绩将得到提升。

　　●重点研究报告摘要

　　·本周策略研究《风雨已过彩虹将现》

　　·中国石油：分享世界石油巨头的盛宴

　　·2008年度

铁矿石价格谈判状况对钢铁行业影响与风险提示