华泰证券：近期将会以震荡结构性调整为主

　　●昨日市况

　　周三大盘延续了周二下午的反弹走势，尤其是房地产板块在国家宏观调控逐渐尘埃落定后做出一定的利空出尽反应，大盘周三上午也在房地产和金融板块的带动下继续强势反弹，下午中国石化在中国石油回归预期下再次带领大盘上攻，一度突破5900点，但之后在获利回吐盘和逢高减仓盘的抛压下逐步回落，显示多空依然分歧，做多动能略显不足。至收盘上证综合指数报收于5843.11点，涨69.72点，涨幅1.21%，深证成指 收于18761.90点，涨150.74点，涨幅0.81%，两市共成交1623.3亿元，相比周二量能略有增大。

　　●热点扫描

　　从盘面上看，权重大蓝筹推动大盘上涨的迹象明显，市场再现二八行情，总市值排名靠前的10大里，除建设银行、中国银行和小幅下跌外，其他的均上涨。金融、房地产板块继续延续周二的强势反弹走势，分别作为沪深两市的最大权重板块位涨幅居前，这直接地推动了周三大盘的再次反弹。房地产板块中主要品种保利地产、招商地产、金地集团纷纷走强，而其他中小地产股如东华实业、广宇发展、天鸿保业、栖霞建设等也表现出色，推动整个板块走强。金融板块中券商股海通证券、东北证券和宏源证券表现出色，中国平安创出新高，而中国人寿也接近历史最高点；其他中小银行如兴业银行、浦发银行、招商银行和深发展表现也出色，创出新高或接近历史最高点。石化板块和交通运输板块今天也表现出色，但起主要作用的是板块龙头中国石化和中国远洋，其他个股涨跌互现。其他方面由于预期消费继续升级，带有防守型特点的食品饮料板块在酒类带动下也表现尚可，其中水井坊、泸州老窖和贵州茅台涨幅居前。而跌幅居前的是造纸和农林牧渔这两个相对冷门的板块。

　　●操作建议

　　个股分化严重，显冰火两重天格局。一方面5.30以来，超过70%的A股在此期间跑输了大盘，多数股票表现低迷，仍处于5.30高点以下，100多只股票甚至跌破了5.30以来的低点。另外一方面，权重股在一个劲地推高股指，尤其以“中字头”的公司为甚。仅10月8日至10月15日这短短几个交易日，计入指数的沪市市值排名前十大公司，合计推动上证指数上涨415.89点，对上证指数贡献率高达87.04%。中国石化、中国人寿、中国平安、中国铝业等成为沪指从5000到6000点的推动引擎。

　　5.30印花税调整导致市场盈利模式发生深刻变革。印花税的调高使得买卖一次的交易成本提升至1%左右，以前通过反复洗盘推高股价的盈利模式因为成本过高难以为继，众多绩差股、概念股因此失去获利基础。而那些市场地位显赫，业绩增长预期明显的股票则被主力基金看好，成为资金主要的流入方向。因此我们认为大盘将继续进行结构性调整，以基金为主的主力机构将对市场结构产生深远的影响，他们的营运模式决定了市场将进一步进行结构调整，业绩优良、地位显赫的公司该涨的还是会继续涨，高估、绩差、玩概念的长期来看该下降通道的还是会继续下降通道。市场资金一旦集中在基金为主的理性机构投资者手中，资本市场作为资本资源合理优化配置的场所还是会发挥其应有的职能，而这也正是国家进行一系列资本市场体制改革的初衷和目标，投资者要做的只是“适者生存”而已。而反映在市场上则是股指、平均股价或许不会有太大的波动，但个股走势上差别会很大，齐涨齐跌的现象难再出现。

　　市场资金供应依然充足。Wind资讯数据目前共有15家基金公司旗下107只基金披露了三季度季报，约占全部基金总数的三分之一。这107只基金三季度合计取得净收益749.08亿元，其中仍以偏股型基金贡献最大；股票型基金、

封闭式基金、积极配置型基金取得净收益分别为395.65亿元、173.93亿元、172.67亿元。在良好挣钱效应的影响下，尽管三季度市场波动较大，但三季度资金继续大规模涌入基金，15家基金公司中有12家总体上出现净申购，占比达到八成。基金总份额仍然出现大幅度上升，至9月30日的总份额为5244.29亿份，较6月30日末的数据增加1864.59亿份，环比增幅高达55.17%。表明市场资金面依然处于正循环状态。但面对市场的高估值，基金对于4季度后市的观点开始出现分歧，部分基金开始减仓。Wind资讯显示107只基金可比股票基金的3季度末平均仓位为79.42%，相比上一季度大幅下降了3.42个百分点，在今年里首度低于80%的平均水平。但我们认为由于市场资金面供给依然充裕，基金之间的博弈也在加剧，基金对于一些优良品种不大可能大幅减仓，否则就会面临一旦扔掉就拿不回来的局面。

　　操作上短线跟随大盘蓝筹，长线进行价值投资。基于以上观点，我们认为近期大盘将会以震荡结构性调整为主，在操作上我们建议投资者不必过分追涨杀跌。投资策略除了短线依然是跟随基金主力操作大盘蓝筹股之外，中长期关注质地良好、具备长期核心

竞争力、业绩增长较为明确的个股，重点、长期关注，进行价值投资。