中原证券：短期大盘仍将以震荡盘整为主

　　●市场研究

　　·上周基金市场点评

　　上周开放式基金净值大面积下挫，开放式股票型基金当中仅有4只基金呈正回报，分别是上投摩根中国优势、万家公用事业、富国天益价值和金鹰中小盘精选，累计单位净值增长率分别是0.74%、0.44%、0.27%和0.0042%。表现相对落后的有嘉实服务增值行业、南方稳健和南方稳健贰号，净值下跌的幅度均超过了3.5%。积极配置型基金中，仅有金鹰中小盘精选一只基金净值有微小上涨；鹏华动力增长、 融通领先成长及泰达荷银效率优选跌幅则相对较大。指数型基金则是全面下跌，平均跌幅为1.73%，低于上证综指1.44%的跌幅。

　　封闭式基金方面，较前一周成交量有所放大，换手率也同步上涨，延续了上涨趋势，成交价格全周平均上涨4.15%，仅有瑞福进取、基金融鑫和大成优选出现下跌，跌幅分别为1.79%、1.44%和0.09%。基金开元和基金金泰两只老牌基金涨势最为凌厉，分别上涨了9.34%和8.56%。上周，全部封闭式基金平均折价率为21.35%，较前周有大幅回落，折价率超过30%的基金为11只，较前一周减少了一半。折价率较高以及到期日临近的基金在上周成交较为活跃，涨势强劲，说明目前市场仍然较为关注封闭式折价以及封转开所带来的投资机会。

　　·6000点展开震荡新热点正在酝酿

　　上周上证综指呈现先抑后扬的走势，周初在大盘指标股继续疯狂拉升的影响下，上证综指继续一路上扬，股指一度突破6000点整数大关，最高摸高至6124.04点，后周三开始，由于受到多种利空传闻的影响，股指开始快速下跌，周五收盘报收于5818点，6000点整数大关的压力比较大。我们认为，导致股指暴跌的因素较多，尤其是在6000点历史高位的敏感区域，稍有风吹草动就可能引发较大的震荡。从政策面来看，管理层官员关于中国政府正在研究允许在大陆和香港交易所同时交易的公司股票之间互换的提议，引发了市场的恐慌。由于目前两市的A/H溢价率在70%以上，如果实施上述方案，则对A股市场大盘指标股目前高企的股价将可能产生巨大的冲击。从估值角度来看，大盘指标股经过前期的疯狂拉升，目前的估值水平已经有所偏高，两市正在酝酿蓝筹泡沫，因此回调的压力比较大。从技术上来看，股指突破6000点之后，需要反复震荡整理，逼近6000点是非常重要的整数关口，心理层面的压力较大。从周边市场来看，周三印度股市的暴跌，使得亚太市场风声鹤唳，传导到A股市场，自然会引发一些恐慌盘的平仓。AH互换的提法早已有之，并不新鲜，该方案的实际操作难度较大，我们认为管理层目前提出这种思路的目的主要还是为了抑制大盘指标股的快速上扬，降低A股市场的整体泡沫。经过此轮下跌之后，领涨市场的热点可能发生转变，二线蓝筹以及部分有重组预期的低价股有望崛起，而大盘指标股横盘震荡的可能性较大。

　　从近期市场各方综合来看，9月居民消费价格指数（CPI）虽然较8月份略有下降，但依然达到了6.2%，其他主要经济指标仍处于高位，宏观调控的压力依然较大，今后一段时间内政策面的不确定因素依然较多。另外，本月股改限售股以及其他限售股的解禁也将又一次进入高峰，今后两周内仅仅解禁的流通市值就已超过1400亿元，因此短期内资金面的压力不容小觑。

　　在大盘指标股大幅调整之后，市场其他热点仍在酝酿之中，，在目前市场估值水平整体偏高的情况下，主流资金的作多意愿趋于谨慎，由于政策面和资金面的压力依然存在，因此预计短期内大盘仍将以震荡盘整走势为主，市场观望气氛逐步增强，操作上建议继续关注三季报业绩预期良好的品种的投资机会。

　　●行业分析

　　·美国对我国铜版纸反补贴和反倾销终裁结果点评——长期影响超过短期影响

　　10月19日，美国商务部宣布对中国铜版纸反补贴和反倾销案的终裁结果，决定对中国出口的铜版纸征收7.40%—44.25%的反补贴税和21.12%—99.65%的反倾销税。

　　根据美国商务部的公告，对山东晨鸣纸业集团股份有限公司征收44.25%的反补贴税，对金东纸业(江苏)有限公司及其他企业征收7.40%的反补贴税。对金东纸业(江苏)有限公司、金华盛纸业(苏州工业园区)有限公司、山东兖州天章纸业有限公司和中国Union(澳门海外商业)有限公司征收21.12%的反倾销税，对山东晨鸣纸业集团股份有限公司及其他公司征收99.65%的反倾销税。

　　美国商务部同时对印尼和韩国两国的进口铜版纸征收反补贴和反倾销税，但两国的税率远低于中国。对印尼征收的反倾销税率为8.63%，反补贴税率为22.48%。对韩国征收的反倾销税为0.47%—31.55%，反补贴税为0.00%—1.46%。

　　评论：

　　由于此前涉及到国内的企业已预期到此终裁结果，所以在初裁时就已将铜版纸的出口目标地转向了欧洲、俄罗斯及印度等地区及国家，并且目前的效果已逐步显现，国内铜版纸市场趋于稳定，所以该结果并不会对我国铜版纸企业造成很大的冲击。但美国市场是国际铜版纸市场的重要组成部分，失去该市场将使得我国铜版纸企业不得不改变自身的发展战略，从长期来看，影响深远。

　　同时，从去年开始，我国纸品出口开始起步，步入高速增长期，美国对我国铜版纸的制裁将增大我国其他出口大幅增长的各纸品遭受制裁的可能性，增加了我国造纸业的风险，不利于我国造纸业今后的发展。

　　●公司点评

　　·银鸽投资三季报点评：公司经营稳步上升，期待新项目的推进

　　·平高电气(600312)三季报：平高东芝贡献主要业绩

　　·华泰股份三季报点评：公司经营稳定，新项目促进公司发展

　　·新安股份（600569）三季报点评：业务规模扩大、产品价格上涨和期间费用率下降导致业绩增长

　　·东阿阿胶（00423）：业绩稳定增长

　　·新疆天业（600075）：电石法PVC的后起之秀

　　·中天科技（600522）：公布三季度报告

　　●宏观政策

　　·前三季度固定资产投资增长25.7%，社会商品零售总额增长15.9%

　　●近期报告目录

　　·三友化工（600409）三季报点评：行业景气促进业绩提升，产能扩张带来增长动力(王向升)

　　·永新股份（002014）三季报点评：油价高涨导致盈利能力下滑(王向升)

　　·黑猫股份（002068）澄清公告点评：公司产能扩张加速，业绩预计较快提升(王向升)