中金公司：机械行业和四家上市公司评述

　　●机械行业个股07年3季度业绩预览

　　07年前三季度，机械行业整体运行情况依然强劲。我们关注的机械行业主要公司07年3季度的业绩情况概括如下：广船国际(增长260％)、三一重工（增长193%）、中联重科（增长140%）、山河智能（增长70％左右）、柳工（增长65％）、安徽合力（增长40％）、中捷股份（39％）、振华港机（31％）、经纬纺机（增长3％）、中集集团（增长-16%）。

　　●天地科技 (600582/58.09元) 资产注入值 得期待: 维持推荐

　　由于内生性增长，以及注入山西煤机40.8%股权等因素的共同推动，07年上半年公司实现营业收入12.04亿元，同比增长34.99%；实现归属于母公司所有者净利润1.09亿元，同比增长126.04%。短期内整体上市可能性不大，但资产注入仍是大势所趋。一方面，公司股改中有“以天地科技作为唯一的资本运作平台”的承诺；另一方面，国资委也在鼓励央企利用

资本市场实现整体上市。

　　假设08年公司增发10%实现上述资产注入，将使得EPS增厚25.78%。未来煤科总院仍然有抚顺分院、重庆分院、西安分院、北京煤

化工分院、南京所、杭州所和淮北所等资产可以继续注入。如果没有资产注入，当前估值相对合理；如果进行前述资产注入，08年EPS为1.72元，按照08年42倍PE估算，目标价则为72元，相对于当前价还有24%的上升空间，维持推荐投资评级。

　　●歌华有线(600037/31.02元): 维持推荐

　　歌华有线和LGI成立合资公司：吹响三网融合的号角

　　歌华有线发布公告，2007年10月16日公司与Liberty Global，Inc.和PRC Venture PartnersLLC于北京签署了《关于成立合资企业的框架协议》，拟合作开发和拓展高速宽带数据增值业务。其中歌华持有合资企业51%的股权，外方合计持有合资企业49%的股权。

　　未来5年内，歌华有线的收入和盈利均有机会实现3倍以上的增长(以07年为基数，年均复合增长率将在30%以上)，考虑到目前的估值水平08年56X，部分估值指标甚至显著低于航空、煤炭、有色等周期性股票，相对估值风险大幅下降，重申“推荐”。投资风险主要在于：由于是跨国合资，双方可能在战略、经营理念和管理方式等方面存在异议，并影响合资公司业务的发展步伐。

　　●五粮液(000858/48.21元)三季度业绩回顾 : 维持审慎推荐

　　公司三季度实现销售收入17亿元，同比增长9.1%，期间吨酒价格同比翻番，但毛利率微跌1.8个百分点。五粮液酒在9月25日再次提价30元/瓶（提价前出厂价388元/瓶，提价后升至418元/瓶），令四季度盈利增长前景看好。市场期待的管理层激励与集团注资目前仍无具体时间表，使得上述预期仍可能在面市前继续刺激公司股价走强。维持07和08年赢利预测和“审慎推荐”评级。

　　●海正药业 (600267/14.15元)2007年3季度业绩回顾:维持审慎推荐

　　公司07年前3季度净利润同比增长91%，好于预期；第3季度盈利水平创过去3年新高，其毛利率逐季提升，经营逐步回暖，现金流情况不错，资产负债表尚可。维持盈利预测，目前该股08年的市盈率为32倍，维持审慎推荐的投资评级。主要投资风险来自于出口企业所面临的共同风险，包括

汇率波动和我国出口增速下降的风险。