国泰君安：重启特种存款扩大回收流动性范围

　　●要闻点评

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　　·央行重启特种存款扩大回收流动性范围

　　在存款准备金率上调和定向央票发行之后，央行又使出了新的招数缓解流动性过剩。央行已向部分存款类金融机构发出通知，拟吸收部分非公开市场一级交易商的资金作为特种存款，存款期限为3个月和1 年期。这种特种存款的利率与目前同期限央票发行利率持平，分别为2.91％和3.44％。拟认购额度由各家机构自行上报，具体的办 理时间为10 月23日。所谓特种存款，也是一种存款形式，金融机构将资金存放在央行，由央行支付利息，在流动性比较充裕的背景下，这是一种有效的流动性管理方式。

　　目前，央行并未公布特种存款的总规模，但是市场普遍预期，总规模应当不会超过一次定向央票的发行量，也即1000 亿元左右。然而在时间节点上，特种存款的办理时间为10月23 日，恰好与25 日存款

　　点评：

　　特种存款作为回收流动性的工具，其成本与发行央票类似，但是效果要好于后者，因为特种存款的流动性肯定比央票远为逊色，同时特种存款也不会象央票那样在大规模回笼流动性时会带来利率上行的问题。然而与调准备金相比，特种存款的代价依然显得十分高昂，因为前者的成本只有1.89％，而后者高达3％左右。因此特种存款的出台，显示央行央行回收流动性的工具正变得更加多元化，可以覆盖定向央票发行时未被纳入的中小机构。但并不能期待央行在回收流动性方面有更大的作为。

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