国金证券：上调准备金对市场负面影响比较小

　　●宏观策略

　　·央行第八次调高存款准备金率：对A 股市场的负面影响比较小

　　央行在2007 年第八次调高存款准备金率，自10 月25 日起，由12.5%提高到13％，达到1988年的历史高点。

　　评论：央行为了应对流动性过剩的局面，今年不断提高存款准备金率，并同时使用央票、特别国债、正回购等综合性手段，对于过剩的流动性进行对冲。

　　存款准备率调控方式的本质是通过紧缩银行的银根，抑 制其放贷能力以达到收缩流动性的目的，银行是这种调控成本的主要承担者，但由于1－9月份金融机构新增贷款额达到3.36 万亿元，已经突破全年新增的3.18万亿元目标，央行需要通过紧缩措施来控制信贷增长过快的趋势。

　　我们从8月上市银行的准备金准备金情况看，除了城市商业银行外，国有银行与股份制银行的存款准备金水平均高于13％，其中，工行、建行、中行相对偏低。考虑到8 月、9月持续较大的贸易顺差以及9月份还出现了居民储蓄回流现象，上市银行的准备金依然相对充足，我们更倾向认为本次调整是对大量流入流动性的事后锁定，对银行的实际负面影响依然偏小，预计存款准备金率还有提高的空间及可能。

　　贸易顺差所带来流动性的增量，居民储蓄则更多是流动性的存量，对于A 股市场而言资金推动的主要来源是居民储蓄的分流，因此，本次准备金率的调整所带来的货币紧缩效应对A股市场的负面影响比较小。

　　●行业公司

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　　●当日其它信息

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