兴业证券：预计9月CPI为5.7％左右

　　●AH银行股溢价缩小，震荡市中提供价值支撑

　　10日，超级大盘股工商银行（601398.SH，1398.HK）H股再度大涨8.98％，使得其A股对H股的溢价率已不足10％，成为溢价率最低的金融股。包括刚刚A股上市的建设银行（601939.SH，0939.HK）在内的多家银行股以及中国平安（601318.SH，2318.HK）和中国人寿（601628.SH，2628.HK）两只保险股也都进一步缩小了A股对H股的溢价。

　　点评：

　　1.近 期H股大幅上涨主要受港股直通车即将开通，内地资金将流入H股的预期影响。业绩维持高速增长的中资股成为投资者追捧对象。特别是中资银行等大盘蓝筹股，由于其业绩高速增长的确定性，受到投资者关注。

　　2.银行类H股大涨进一步缩小了A、H股间的价差。由于A股目前估值水平较高，H股大涨难以拉动A股大幅上涨，但是在震荡加剧时，银行类H股的上涨为A股银行提供了价值支撑。

　　3.虽然充裕的流动性制约了下跌空间，但在市场2007年整体市盈率高达40多倍的市况下，市场的波动性会进一步加剧。特别是，针对流动性过剩和通货膨胀采取调控措施，会导致市场的快速调整。

　　4、热点的切换更快，重点把握超预期增长和增量资产。一方面，基于联储大幅降息导致美元贬值以及潜在的全球性通涨，配置资源型行业、固定资产占成本比例较大的行业、民生消费的行业等防御通涨的行业，其价值会获得进一步的重估，比如有色、钢铁、石油石化、采掘、机械、金融、食品饮料、

房地产等行业。其中，金融、食品饮料、房地产等民生消费相关的行业，近来涨幅落后，可以在震荡中择机增持。

　　另一方面，关注增量资产的机会。首先，申购新股或者投资定价合理的上市新股、次新股；其次，从股改承诺注入资产、兼并收购、央企整合中寻找外生式增长的投资机会。

　　●9月份猪肉价格环比回落，预计9月CPI为5.7％左右

　　国家发改委昨日发布的价格监测显示，9月份，食品价格有升有降，其中猪肉(精瘦肉)平均零售价格为每500克12.87元，比8月下降5.26%。9月份，36个大中城市集市早籼米、晚籼米、粳米、富强粉、标准粉平均零售价格分别为每500克1.39元、1.53元、1.72元、1.54元、1.34元，与上月相比，早籼米、粳米、标准粉价格均上涨0.01元，其余品种价格持平。食用油价格基本稳定；鸡蛋平均零售价格为每500克3.92元，比8月上涨2.08%；

西红柿、黄瓜、茄子等15种蔬菜平均零售价格比上月上涨1.52%。

　　由于当前CPI急剧上升主要动因是粮食价格，特别是猪肉价格快速上涨引起的。随着猪肉价格回落，9月份CPI将从高位回落。根据各食品占CPI的比重，我们预计猪肉价格下跌对CPI下拉0.45个百分点，而鸡蛋价格上升对CPI上拉0.04个百分点，蔬菜价格对CPI上拉0.08个百分点；另外9月份基期翘尾因素对CPI贡献为1.8％，较上月下降0.5个百分点。据此计算，9月份CPI有可能回落到6％以下，在5.7％左右。由于基期和猪肉价格因素，预计接下来CPI将继续缓慢回落，全年CPI在4.5％，央行加息动力仍然较强。而根据美国联邦储备委员会9日公布的上次货币政策决策例会会议记录显示，

美联储决策者们当时非常担心信贷危机和住房市场低迷可能损害美国经济健康，美联储有可能继续降息，对中国利率政策会产生一定的限制。