长江证券：四家上市公司信息评述

　　●西南药业三季报预增点评

　　第一、第三季度业绩大幅增长，但仍低于我们的预期

　　按照预增公告，公司三季度业绩为0.22元，同比增长80％以上；第三季度单季度业绩为0.07元，同比增长约180％（均为按照新会计准则调整后进行比较，下同）。第三季度业绩增幅较大，主要是由于：（1）去年同期净利润基数较低（约为350万元）；（2）今年公司持续推进产品结构优化，使得综合毛利率不断提高，这也是今年上 半年业绩增长的重要原因。

　　第三季度业绩仍低于我们的预期。扣除投资收益约300万元（此为估计值）后，第三季度主业带来的净利润约700万元，与今年一、二季度相比，有一定的下降。我们之前的预计是，尽管处于产品销售淡季，但在综合毛利率提高、5月份新的大输液生产线投产等利好因素作用下，第三季度应能实现与第二季度相当的业绩。从业绩预告来看，实际业绩略低于我们的预期。

　　第二、公司业绩有望继续大幅增长

　　未来公司业绩有望继续大幅增长，原因如下：

　　（1）销售变革和产品结构优化效果持续显现。两项措施实施时间仅仅一年，带来的收入增长和毛利率提升等效果从今年才开始体现，我们预计未来这种良好的势头将会延续；

　　（2）产能问题解决释放产品潜力。公司可能通过新建生产线和委托生产等方式，解决产能限制问题，大输液和针剂产品的市场潜力将得到充分释放；

　　（3）行业政策有利于业绩提升。大医改背景下的普药生产企业将获得行业政策调整带来的机遇，“麻药定点生产”、“基本用药定点生产”等资质有利于帮助公司获得更多的机会。随着医改政策出台的预期逐渐强烈，公司受益的预期也更明确。

　　第三、维持“推荐”评级

　　出于对医改下普药生产企业的良好预期，我们认为公司未来仍可能获得快速增长。这里暂不调整对2008年的业绩预测，即2008年EPS为0.54元，维持21.6元的目标价和“推荐”评级。

　　●国电电力公开增发收购母公司资产点评

　　第一，公司借助上述收购活动加快了外延式扩张的步伐，规模优势得到强化。

　　本次收购的标的资产分别并入西北电网、四川电网和华东电网，收购完成后公司电厂的区域布局更加合理，可控与权益装机增长均在20％以上。在不考虑母公司持续注入资产的情况下，公司2008年可控装机容量有望达到1300万kw左右，并将继续维持在电力需求旺盛的宁夏、南方及京津唐等电网的强势地位。

　　第二，收购目标均为母公司优质发电资产，较低的发电成本有望为公司将来参与竞价上网提高竞争能力。

　　此次收购的发电资产中，除大渡河公司以外均为坑口火电资产或煤电一体化经营公司。低廉的发电成本确保增发摊薄股权后公司业绩的稳定增长，并可能在未来竞价上网过程中增强价格优势。

　　第三，大股东优质资产合理价位出售，显示大股东做强、做大上市公司决心，优质资产持续注入预期强烈。

　　国电北仑、石嘴山发电和大渡河公司评估价值与交易价格相当。以上优质资产合理价位出售，显示大股东国电集团在收购二股东辽宁省电力公司所持25.35％的股权后，做大做强上市公司的决心，母公司遵守股改承诺，持续注入优质电源资产预期强烈。而国电集团可控装机容量是上市公司的4.83倍，考虑本次注资后，国电电力装机容量约占集团总装机容量的24.8％。因此，大股东持续的资产注入将给上市公司带来稳定的业绩增长。

　　第四，盈利预测与估值。

　　我们测算本次收购对公司07年业绩有较明显的正面影响，考虑后续项目的相继投产以及煤电联营带来的协同效应，我们预测07和08年EPS分别达到0.52和0.66元，合理股价为20元，目前市价已基本反映了资产收购带来的溢价，但考虑到公司的行业龙头地位以及母公司电力资产整体上市的潜在可能性，我们给予公司“谨慎推荐”评级。（邹振松）

　　●远光软件:入股华凯集团，提升公司业绩

　　远光软件今天发布公告，拟以6082.5万元人民币的自有资金，认缴华凯投资集团有限公司（以下简称“华凯集团”）新增的5000万元注册资本。增资后华凯集团注册资本为19000万元，其中远光软件占有的出资比例为26.32%，成为华凯集团的第一大股东。

　　第一，我们认为，该项投资有利于公司传统业务的进一步拓展

　　公司的主营业务要是针对电力行业的财务软件和管理软件的开发和销售，华凯集团主要是由中国电力企业联合会和其控股的中电兴业投资发展有限公司投资组建的，而电力行业的IT投资带有一定的非市场竞争性，华凯集团的电力行业背景和渊源有利于公司的未来主营业务的拓展，也有利于公司市场份额的提高。

　　第二，该项投资有利于公司业务的多元化发展，提高公司业绩

　　公司目前99%以上的收入来自电力行业，存在业务结构单一的风险，通过投资华凯集团，公司间接进入宽带网络运营和电子商务等高科技领域，有利于公司业务的多元化发展，降低公司业务单一的风险。同时也符合公司“立足电力行业，做大做强相关产业”的经营策略。另外，华凯集团07上半年实现净利润2164万元，根据华凯集团2007－2011年的业务发展规划，预计2008-2011年增厚公司每股收益0.11元左右，公司此次入股华凯集团提高了公司的未来的业绩。

　　第三，我们仍然维持对远光软件的“谨慎推荐”评级

　　根据此次投资对公司未来业绩的影响，我们暂不考虑对公司07年业绩的增厚作用，我们在原来基础上提高公司08、09年每股收益0.11元，预计公司07、08、09年每股收益分别为0.51、0.81、1.02元，但由于行业整体市盈率较前期有所下降，给予公司08年30倍市盈率，目标价为24.3元，维持“谨慎推荐”评级。

　　●福星科技：公开增发A股公告点评

　　第一，符合我们对公司再融资预期，但融资产规模低于我们设想

　　本次公开增发A 股

股票不超过18，000万股，募集资金拟投入以下5个项目，项目总投资约53.93亿，拟投入募集资金约28亿。本次融资投向5个项目，其中原有“水岸星城”也再次有两个项目进入，没有涉及新增项目，低于我们的预期。我们原判断公司

房地产业务已经面临规模和效益的拐点，融资规模有望超过市场预期，使其能够进入2线地产商的行列。但由于公司“团结村“股权挂牌转让迟迟不能明朗，所以本次融资规模略低于我们预期。

　　另外3个项目中，我们最为看好的是前不久公司参加“招拍挂”竞得的汉阳土地，该土地位置较好，楼面地价相对比较低。虽然未来面临部分拆迁工作，但我们相信作为湖北本土企业能够较容易完成该项工作。该区域西接归元寺宗教文化区，南邻莲花湖公园和龟山、南岸嘴景区，东靠汉阳江滩，与月湖文化主题公园、晴川阁等共同构成汉阳核心文化区，景观资源丰富，文化积淀厚重。区域配套设施完善，拥有武汉三中、钟家村中学等武汉优秀的教育设施，还有汉阳妇幼保健

医院、市五医院等医疗机构，以及铜锣湾购物广场、汉阳商场等商业设施。目前该区域周边已经建成如都市兰亭、翠微新城、锦绣江山、琴台颖园、东方江景园等众多高档居住楼盘，居住氛围较为浓厚。周边楼盘“锦绣长江”项目的销售价格已经突破万元大关，未来福星该区域项目的销售均价不会低于万元。

　　第二，武汉区域市场上涨明显，符合我们对城市上涨趋势的判断

　　9月武汉近中心区楼盘均价达到5581.34元/平方米，相比前两月上涨了4.63%，涨幅明显。福星武汉目前两个销售项目受益明显。特别是“水岸星城”项目，目前高层销售均价早已超过万元，而“汉口春天”也有300元/平方米的上涨幅度。随着未来武汉综合改革配套试点的明朗化，福星拥有的孝感和恩施的土地升值幅度将非常明显，我们认为本次募集资金的项目盈利预测比较合理，也将成为福星2009年业绩重要支撑。

　　第三，3季度业绩结算仍有不确定性，明年高增长态势已定

　　我们实地调研的情况是公司3季度业绩结算还有一些不确定性，但由于“水岸星城”火爆的销售情况，预计公司预收帐款将大比例增加，明年公司仍旧保持50%以上增长是在情理之中。如果本次增发募集顺利，公司将增加更多土地储备延续未来可持续发展。随着公司业绩提升，公司投资价值将越来越明显，维持“推荐”评级。