德邦证券：短期很可能出现回调

　　●市场点睛

　　·特别提示： 德邦系统风险指数 中 德邦操作指数 45

　　周三沪深两市出现冲高回落的态势，两市涨跌互现，两市分别上涨和下跌55点和5 4点，比例分别为上涨0. 9 7 %和下跌0 . 2 8%。成交量有所放大，两市依然呈现高位震荡之势， 从板块上涨看钢铁、煤炭和有色再次成为市场的焦点， 分别上涨2. 9 5 %、2 . 6 %和1 . 9 7 %，盘中对大盘上冲做出巨大贡献的金融板块盘中曾出现大涨， 收市时两时金融板块上涨1 . 3%。下跌较大的板块供水供气、酿酒食品等周二上涨较多的板块。而且出现下跌板块远多于上涨的板块。同时， 两市的涨跌比率出现空方占绝对优势的4：9 . 3的情况，因此沪指上涨只能说明一点： 近期只是大盘蓝筹股的行情， 大多数投资者依然是赚少赔多。另外，两市共17家个股涨停而暂无跌停的个股。根据我们的判断我们认为近三天大盘上涨有过快之嫌，虽然我们认为17大召开在即的市场依然处在暖意之中，但短期很可能出现回调。我们坚持月度策略的观点：强势震荡盘升是主基调，但短期上涨太快所以我们维持德邦系统风险指数为中的判断，但对短期操作指数下调为45，并认为周四市场很可能出现震荡回调。所以投资者适当注意仓位的控制以防范短期回调的风险。

　　●宏观财经信息

　　·央行再次发行定向票据，近期加息可能性增大

　　央行今日将发行1520 亿规模的定向票据，期限为3年，票面利率为3.95%，将主要面向国有

商业银行和股份制商业银行发行。其中，工商银行、建设银行、农业银行、中国银行和交通银行将分别被发行270 亿元、240亿元、220 亿元、170 亿元和110 亿元，共计1010 亿元，占发行总量的三分之二；其余510 亿元将由浦发银行、招商银行和民生银行等9家股份制银行承担，分别被发行40 亿—80 亿元。本期定向票据在利率上仍具有一定的“惩罚性”：中债收益率曲线显示，目前二级市场3年期央票利率在4%左右，高于定向票据利率约5 个基点。

　　需要指出的是，由于十月份到期的央行票据高达4700亿，央行回收流动性的任务十分艰巨；且四季度为传统出口高峰期，月度贸易顺差将超过250亿美元，外汇占款居高不下，央行回收流动性的任务非常艰巨。由于发行央行票据紧缩流动性的成本由央行承担，因此央行通常在加息之前定向发行票据，以此来降低调控成本。到目前为止，央行今年已经发行了5次3 年期央行票据，而每次发行之后不久央行就会宣布加息。中国央行今年5 次加息都在3年期央行票据发行大约一周之后，因此这次发行可能意味着央行会再次加息。此外，九月份CPI数据即将公布，预计其增幅仍将达到6%以上，全年则可能达到5%，远远超过央行预定3%的目标。为消除实际负利率，扭转通货膨胀预期，央行可能在CPI数据公布之后采取加息行动。对地产板块构成一定利空，对银行板块、保险股则构成短期利好。

　　·美联储公布议息会议记录，再次减息可能性降低，有利中国央行再次加息

　　美美联储昨日公布了9 月18 日公开市场委员会决定降息的会议记录后， 此次会议记录表明：在9 月18日的会议中，美国联邦公开市场委员会的成员以全票通过了降息50个基点的决策，这一数字充分证明了美联储解决信贷市场问题的迫切希望。在此前，市场一度担心，美联储内部可能会出现分歧，可能在控制潜在通胀风险和应对经济下行风险之间难以达成一致观点。如果出现这种情况，即使美联储成功降息，其态度也存在着潜在的不安因素，从而令再次降息的可能性大大减小。但在此次会议记录中，市场发现，美国联邦公开市场委员会的成员显然认识到了经济下行的重大风险，在降息问题上达成了空前一致。美联储的态度转变极大刺激了股市，在会议记录公布之后不久，三大股指纷纷受此影响开始上扬。在此前，很多投资者认为美联储的降息是迫不得已的。而会议记录显示的结果相当出人意料。

　　但值得注意的是，此次会议记录中，并未出现对再次降息的明显支持。在很大程度上说，这一会议记录仍是中性的，它仅仅能说明美联储的态度已经明显发生改变。至少在危机关头，美联储不会再执着于潜在的通胀风险，实体经济中风险的扩张也将同样成为美联储货币政策的重要考虑因素。此前公布的非农就业数据的扭转同样出人意料，除了9月新增就业人数11 万，好于预期的增加10 万外，8 月新增就业人数也从下滑4000人被修正为上升8.9万。这一数据的公布使得经济滞涨的忧虑略有减轻。

　　我们认为本次公布的会议记录表现中性，而重要的经济数据表现良好，美联储于本月底议息会议上再次减息的可能性下降，这将为中国央行的货币政策操作留下较大的空间，央行可能于重要数据(CPI、FAI等)公布之后再次宣布加息。

　　●行业公司信息

　　·国际油价再上80 美元

　　·广济药业（000952）：公司1－9月业绩同比增长950%－1050%