中金公司：2007年银行股3季度业绩预览

　　●2007年银行股3季度业绩预览

　　3季度业绩增长依然强劲

　　三季度盈利维持中期强劲增长势头，净息差持续扩大、手续费收入增速不减和资产质量不断提高使全年盈利超越预期成为可能。三季度上市银行盈利同比增长超过50%，招行、兴业最快。调高上市公司07年和08年盈利预测，大型银行中工行上调幅度较大，中型银行中招行、浦发、兴业上调幅度最大。A股和H股市场中银行股的比较估值优势依然存在。十月份偏好业绩有望超越预期 的银行，A股市场推荐招行、兴业和浦发，H股首选招行、工行和建行，审慎推荐交通银行，长期关注中国银行。

　　●康缘药业 (600557/23.94元): 维持推荐

　　康缘药业9月份销售数据跟踪：销售再上台阶，经营情况持续好于预期

　　9月份制药业务的月度纯销金额再上一个台阶，达到6，400万元，创历史单月纯销金额新高。公司的桂枝茯苓胶囊成两位数增长，热毒宁单月销售接近千万。预计今年前3季度净利润增长40%以上，全年净利润增幅超过50%，很可能超出我们预期。康缘药业作为一个能够看到持续增长的非周期性医药股票，其08年的市盈率目前不足30倍。此外，公司目前较小的股本基数也存在大比例股本扩张的可能。我们认为，随着公司利润在销售增长推动下的逐步释放，股票上涨空间应该在30－50%左右。重申推荐评级。

　　●苹果浓缩汁行业

　　进入新榨季以来苹果浓缩汁出口价格同比涨幅大大高于预期，而且高于国内苹果收购价格同比涨幅。调高今明两年国投中鲁的销售和盈利预测。随着中国浓缩苹果汁加工大国地位的确立以及国内浓缩苹果汁行业集中度的提高，三家龙头企业具备更加稳定的发展环境与盈利持续增长前景，应该享有估值溢价。

　　国内浓缩苹果汁加工业集中度正在稳步提高，中国浓缩苹果汁出口量占全球贸易市场份额已接近50%，由此带来企业定价能力的回升与国际市场地位的稳固。浓缩苹果汁传统出口强国波兰的优势地位已经丧失，而且国际市场浓缩橙汁价格不断攀升，并且大大高于苹果浓缩汁价格，这使得中国浓缩苹果汁加工行业与龙头企业面临持续快速增长的良机。我们由此重申国投中鲁审慎推荐评级。

　　●煤炭行业月报

　　上月全国煤炭价格仍呈小幅上扬的趋势，主要集中在煤炭产地山西华北等地区、以及主要港口如秦皇岛港。中国最大的煤炭企业“中国神华”回归A 股。2007 年9 月9日，神火股份(000933)与神火集团、众诚股份、金源投资签订了《河南神火铝业股份有限公司增资扩股协议书》，公司拟以所持有的195MW发电机组向神火铝业增资。

　　目前煤炭板块整体估值水平不低，如果大盘和个股调整期间，可逢低吸纳业绩比较确定且有资产注入预期的优势品种。