中原证券：进入历史高位前有反复整固要求

　　●市场研究

　　·大盘股冲高回落 市场热点扩散

　　经过周一的放量大涨之后，周二两市大盘表现相对较为稳健，银行股并未延续周一的强势，呈现冲高回落的特征，市场各方在5700点区域的心态正在趋于谨慎。银行股休息的同时，给市场中其他板块的品种带来了上涨的机会，市场热点继续围绕着三季报业绩的良好预期而扩散。

　　本周起，9月份一系列敏感经济数据将陆续发布，业内人士预计，继8月份CPI涨幅创近11年 新高后，9月份CPI仍维持在较高水平；上海证券报和申银万国证券研究所共同推出的最新一期《股市月度资金报告》显示，9月份，A股市场的存量资金在建设银行、中国神华两只超级大盘股发行的情况下，依然顽强增长1700亿元，至1.47万亿规模，再创历史新高；中国神华今日将登陆上交所，正式在A股市场亮相。本次中国神华公开发行18亿股A股，其中网上申购发行的12.6亿股于周二率先上市，其余网下向询价对象询价配售的5.4亿股将在3个月后解除锁定。

　　经过周一的激情上涨后，周二市场相对较为理性，大盘先整理后再度走高，银行股总体保持平稳，华夏银行一度冲击涨停，工商银行也再创新高，而地产股则也承接了周一的活跃态势，龙头股万科继续收出红盘，绿景地产、金融街等表现抢眼。酒类板块出现集体活跃，贵州茅台、五粮液、沱牌曲酒等都有上佳表现，机械板块中的三一重工、中联重科等也表现不俗，新能源概念股在龙头股天威保变持续涨停的带动下，如风帆股份等也有启动迹象。显然市场新的热点正在孕育之中。下跌个股板块效应明显，神华能源高调平稳上市，煤炭股由于前期涨幅过大，周二出现调整也就不足为奇了。有色金属板块同样由于前期涨幅巨大，短线获利盘抛压十分沉重，中金黄金、宝钛股份等调整幅度较大。钢铁板块则出现分化，酒钢宏兴、杭萧钢构等出现上涨，而马钢、宝钢等则出现整理，几大前期热门品种的集体走弱，显示前期主力资金正在高位部分兑现筹码，而另一部分个股正在开始走强，市场资金正在进行结构上调仓。

　　经过周一的放量大涨，周二出现一定的震荡比较合理，由于目前指标股的护盘使大盘保持强势，股指的下跌空间不大。而个股分化则继续加剧。市场在进入新的历史高位面前，有反复整固的要求，而本周一系列宏观数据又将出台，市场各方观望的气氛可能再度蔓延，操作上建议投资者在关注宏观数据的同时，继续关注三季度报告业绩良好预期的投资机会。

　　·深交所发布公司债上市暂行规定

　　促进公司债券市场的发展，经中国证监会批准，深交所于8日发布《深圳证券交易所公司债券上市暂行规定》，并自即日起实施。

　　评论：深交所新发布的公司债券上市暂行规定包括总则，公司债券上市，信息披露及持续性义务，债券持有人会议，停牌和复牌，特别处理，暂停、恢复、终止上市，违反规则的处理以及附则等九章。根据《深圳证券交易所公司债券上市暂行规定》，发行人申请债券上市，应当符合下列条件：经中国证监会核准发行且上市时仍符合法定的发行条件；债券的期限为一年以上；债券的实际发行额不少于人民币五千万元；深交所认可的其他条件。在长江电力拔得公司债头筹后，预计未来公司债发行规模将逐步增加，公司债发展有望给资本市场发展提供基本要素补充，为其发展带来深刻的质变。《深圳证券交易所公司债券上市暂行规定》的推出，从原则上规定只要符合该规定的经营合法、具有偿债能力的公司，都可以通过举债融资，为所有公司提供公平的债务融资环境。除此以外，高度重视和促进公司债发展，还需要放宽对公司债券投资者的约束。除了个人投资者之外，发展机构投资者，放宽商业银行、保险公司、社保基金等机构对公司债券的投资，引进国外的投资者可能会创造更好的供需环境。同时，应大力支持信用评级市场发展，着力提升评级公司整体素质，为公司债发展创造良好的社会监管环境。

　　·央行调控长短结合，有紧有松

　　昨天央行发行40亿元一年期央行票据，此外公开市场还对28天回购品种进行了正回购操作，正回购量为80亿元。10月11日，央行将向部分公开市场一级交易商发行总额约1500亿元的3年期定向央票。这是今年以来央行第六次发行定向票据。

　　评论：昨天央行进行的28天回购品种的收益率为3%，比当天银行间市场同期限品种的加权平均利率水平低24个基点。这是自2005年12月底以来公开市场首度重启这一回笼工具。除在今年1月份使用7天和21天正回购外，自7月份起，公开市场操作主要以期限更长的182天正回购为主。业内人士认为，此次28天正回购重启，主要还是针对短期流动性回笼，弥补央行票据暂时性发行不足。进入9月以来，相继有13只股票公告发行，创下了今年以来单月发行数量之最。在不包括中国石油的情况下，募集的资金额达到了1500亿元左右，

　　创下了A股市场最高单月纪录。其中北京银行，建设银行，中海油服，中国神华四家上市公司募资金额就高达1463亿。发行数量和募集资金双双创记录，造成货币市场利率快速飚升，为缓解市场的压力，一年央行票据发行量被迫降至地量水平。尽管目前货币市场收益率水平已经下降，资金面趋于宽松，但是市场对央行票据的需求并不旺盛。为避免因央行票据发行量加码，而造成利率水平上升，公开市场通过适度增加28天正回购，增加对资金的回笼。同时，亦可以适度引导资金市场的价格水平向正常水平回归。此外，由于28天回购的期限较短，如果一旦再度出现大盘新股发行，也便于资金的释放，其灵活性强于半年期正回购。

　　明天央行将向部分公开市场一级交易商发行总额约1500亿元的3年期定向央票。这是今年以来央行第六次发行定向票据。本期定向票据将主要面向国有商业银行和股份制商业银行发行。定向央票发行主要还是考虑到控制流动性，十月份央票到期量将近3630亿元，8月份贸易顺差达249.7亿美元，9月顺差有望继续高企，加上美元持续疲软，资金流入。此外与以往不同的是，本期定向票据可以流通、质押，与普通央行票据类似，本期定向票据的资金冻结功能有所减弱。这主要是考虑到12.5％准备金率大大的压缩了银行的信贷能力。

　　·嘉实QDII基金昨遭抢购

　　·基金QDII再添新军

　　·股指期货会员申报工作已拉开序幕

　　●行业分析

　　·国务院批准征机场建设费至2010年，四项民航财经新政策即将出台

　　·住房供给结构调整初见成效

　　●公司点评

　　·民生银行（600016）有望明年赴伦敦上市

　　·远光软件（002063）：投资项目推动公司成长力度有限

　　·英力特（000635）：三季度业绩大增，建议谨慎关注

　　●近期报告目录

　　·江苏索普（600746）调研报告:主业前景一般，集团整体上市短期不会成行(王向升)

　　·投资策略周刊（2007年第34期）(投资策略部)

　　·医药生物：景气或将继续提升(王博)

　　·南京水运（600087）：资产置换带来运力大幅增长(高世梁)

　　·增长迅速的区域地产龙头--栖霞建设（600533）调研报告(魏博)