09月20日西南证券研究所投资早点

　　大势研判

　　A股：面临套现压力

　　周三，大盘再度呈现剧烈震荡格局，但和周二一样，在接近5300点附近位置回稳，指数未能创出新高，尾盘以小跌报收。两市有两成多股票上涨，成交金额比周二缩减一成多。基金重仓持有的银行、房地产在经历了周二的大跌之后，周三反而处于涨幅居前的位置，二线蓝筹中除煤炭外几乎全部处于领跌状态。

　　技术上看，大盘日K线收出带长下影线的阴线，依旧站稳短期均线支撑，显示下探回稳的走势。5日均线上穿10日均线，对日K线形成支撑，一旦失守走势将发生变化，均线系统维持多头排列。摆动指标看，股指刚刚步入多方强势区后掉头重新回落至中势区，多空力量均衡态势，目前位置上下空间均较大，中期走向有待定夺。布林线上，股指回落至上轨和中轨之间，维持强势格局，线口处于上翘形态，维持中期盘升走势。

　　周四有中海油服申购，场内套现压力将会加重，二线蓝筹几乎整体走弱，但受利率上调负面影响较大的银行、

房地产托股指似乎有掩护出货的嫌疑。从深成指看，在缩量的情况下，还出现较大跌幅，显示无人承接。预计周四市场仍会下跌，投资者可套现参与申购。（张刚）

　　B股：逆势收阳，成交缩减

　　周三，沪深B股维持震荡整理，逆势收阳，但成交缩减。

　　美联储宣布降息50个基点，为自2003年6月以来首次降息，显示美国次级抵押贷款市场危机出现恶化迹象，令美元贬值的压力增大，而人民币年内已经五次升息，却促成相对升值压力增大。同时，当天人民币兑美元的中间价回升，接近历史高点，以致于以美元进行交易的沪市B股在普遍下跌的市场环境下逆势收高，以港币进行交易的深市B股也出现上涨。

　　技术上看，上证B指日K线在接近历史高点附近收出十字星，呈现强势整理格局，仍有一定的超买状态；均线系统维持多头发散，中期维持上升趋势；摆动指标上看，上证B指上至多方强势区平缓横走，上升力度趋缓，但维持强势。深证B指也收出十字星，下影线受到5日均线支撑，均线系统刚刚形成金叉后正在进行多头发散，维持上涨态势。

　　B股市场走势相对较强，除了

人民币升值的利好效应外，A股下跌有近期大盘股发行不断的扩容压力，而B股市场则不存在此类套现压力。不过，涨幅居前的股票并非以绩优股为主，加上成交缩减，没有理性资金进场的迹象。（张刚）

　　H股：大涨并创历史新高

　　周三，外围股市表现强势，H股市场再现飙升行情，指数大幅上涨3.54%至15255.49点，再次刷新历史新高。重磅股均见强势，成为支撑H股指数大涨的关键性动力。强势行情之中，A股市场低迷表现产生的负面效应并未能在H股市场上得以显现，这使得A+H股份的H/A比价指标得以大幅提升。最新数据显示，45只A+H股份的H/A比价算术平均值已经达到0.518，较前一交易日大幅上涨3.72%.

　　从比价关系的角度来看，H股市场借助外围市场的强势表现而大幅上涨，并没有受制于内地A股市场的低迷表现，这应是对此前H股较A股严重折价的一种缓冲。在过去一段时间内，A股市场持续强势，并没有给H股市场传递过来非常直接的带动作用。这使得H股较对应A股的折价程度达到近年来最为严重的时段。招商银行等原本在两地市场估值水平相似、股价水平接近的A+H股份，却出现H股较A股大幅折价的情况。反过来A股市场高位调整，对H股市场的负面影响亦理应较为有限。（周兴政）

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