国泰君安：年金委托人牛市中需冷静看收益

　　●要闻点评

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　　·保监会：年金委托人牛市中需冷静看收益

　　保监会资金运营部副主任高艳在"企业年金安全增值研讨会"上表示，年金的安全和增值要从委托人做起，要对自己手里的年金有一个清醒的定位，不能盲目追求高收益而扭曲年金本身的特性。从自己业务管理的切身感受出发，高艳表示，谈到企业年金的安全和增值问题，首先是委托人，也就是企业应该清楚这个钱究竟是什么钱，具 有什么特性。不能简单地跟现在证券市场牛市收益去比，要知道年金的特性，投资权益类资产的比例。高主任认为，成熟的保险机构做投资的时候考虑的是，是不是能够承担那个风险，那个风险是不是我们应该承担的，那个高收益是不是我们应该去获得的。

　　点评：保监会领导的言论不是无的放矢，目前市场上各类机构投资者的投资性趋同化现象比较严重，在大盘久居5000点之上的时候，保监会有必要为

企业年金的投资策略定下一个基调，年金管理机构风险控制应该谨慎，应该把稳健性原则放在第一位，在委托到管理人的时候，作为委托人的企业给管理人的投资指引应该制定合理的标准，如果制定不合理的高标准，无论管理人的承诺多么好，必然承受高风险，实际上已经失去了年金的特性。在今年劳动和社会保障部主办的搣全国企业年金座谈会上，劳动保障部基金监督司司长陈良在谈到年金投资收益回报时强调指出：搣最好的投资回报不是最好，一直比较好的才是最好。

　　人们习惯于用养命钱来形容企业职工的养老金，由于企业年金具有养老保障的社会属性，它要为广大企业年金计划受益人提供养老保障，决定了企业年金计划的未来收益应该具有稳定性，因此对企业年金基金的投资运营应将安全性放在重要位置，但是面对通货膨胀的压力，客观要求企业年金基金投资管理不仅要使企业年金基金保值，还要增值。企业年金基金进入资本市场同样也面临着证券投资的风险。如果员工的企业年金账户资金因企业年金运营过程中的投资风险而遭受损失，那必然会影响他们的退休生活，甚至导致他们的退休生活质量大大降低，从而将引发一系列的社会问题。

　　在目前大盘5000点以上如何保障企业年金基金的稳定增值，是关系到广大企业年金委托人退休后能否安度晚年的重要问题，选择一名优秀的投资管理人至关重要。因此，选择企业年金投资管理人的重要标准之一是看其是否具有足够的资产负债匹配管理经验和技术。企业年金是一项长期运营的计划，其投资必须符合安全性、流动性、收益性的原则，所以必须通过经历资本市场起伏之后的一个长期业绩才能评判投资的好坏。另外，根据企业年金的特点，我们认为，在投资策略的选择上应该以稳健为主导，适当采取较为积极的投资策略，应当是比较恰当的选择。当证券市场处于牛市时，适当增加成长型的

股票投资。我国现有的基金运作，多以主动投资为主，即通过基金管理人的积极管理，如个股选择和入市时机的把握，寻找潜在的获利机会。随着国内的被动投资（如指数基金）的发展普及，大部分养老金应该直接要求选择指数化的被动投资策略，不但可以降低非系统风险，还可以进一步降低管理成本。

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