兴业证券：震荡市中注重持股安全性

　　●关注组合式调控措施 震荡市中注重持股安全性

　　央行宣布，从9月15日开始，将基准存贷款利率分别上调27个基点。另外，本周，建行IPO和周四中海油服的资金申购将成为迄今为止的最大资金需求，本周一中国神华A股IPO上发审会。

　　点评：

　　1.短期看，此次加息对股市影响有限。首先，此次加息在预料之中，8月份CPI和信贷数据偏高，超出市场预期，加息在所难免，市场已经提前做出了反应。其 次，中国加息和美国降息预期下的外资流入预期。美联储（FED）9月18日可能会降息25个基点，并重申“尽一切努力维持市场稳定”，为再次降息做铺垫。

　　2、但是，组合式调控措施密集出台所传递的政策信号值得关注。从货币政策看，逐月加息，而且是在刚刚上调过存款

　　3、对于9、10月份的A股行情，我们保持谨慎，这是基于大盘股加速扩容、投资海外门槛的降低、以及创业板、企业债市场等多层次资本市场建设的加速等针对流动性的疏导措施。我们更强调动态估值的安全性，可以从防御通涨和外生式增长两个角度类来把握投资机会。

　　4、在长线乐观和短线震荡中，寻找安全边界

　　短线投资策略，不必急于抢反弹，依然更加注重安全边界。资产配置上，继续保持动态半仓左右，另外一半仓位做波段操作和一级市场的新股申购。持股选择上，从动态估值的安全性来规避高估值市场的风险。减持前期涨幅较大和静态估值偏高的个股，应该自下而上寻找估值处于低端、具有持续增长能力的优秀公司，特别关注实质性的资产注入和国有企业整合的机会。

　　行业配置上看，注重防御通胀的行业。重点配置消费相关行业、供给弹性比较低的资源型行业以及资本密集型行业等，因为，相关行业企业转移成本压力的能力和成本结构，决定了他们在通货膨胀时代具有更好的收益，比如，钢铁、券商、保险、