光大证券：加息消息出台一定程度上是利好

　　●对年内第五次加息点评

　　为加强货币信贷调控，引导投资合理增长，稳定通货膨胀预期，中国人民银行决定，自2007 年9 月15 日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率上调0.27个百分比，个人住房公积金贷款利率相应上调0.18 个百分点。这是央行年内第五次加息。在8月份CPI、银行信贷数据公布后，市场就普遍预期央行近期将再次加息，此次加息只是市场预期实现。今年7月份以来，二个月内，央行三次调整存贷款 利率，但每次调整利率均在0.27％左右。我们认为央行采用这种小幅而频繁加息，并不想加息对经济产生大的影响，而只是想影响人民通胀的预期。

　　加息主要目的是为了消除负利率。1－8 月我国月平均CPI是3.89，央行此次加息后，一年期存款利率达到3.87％，虽然实际利率仍然为负，但差距已经不大。又考虑到此次CPI上涨主要集中在食品类价格，非食品类价格几个月来一直保持稳定。随着肉禽类商品供应的提高，我们认为CPI指标在年底将出现回落。后期央行加息概率下降，此次可能是央行下半年最后一次加息。

　　由于实际利率仍然为负，加息可能对市场的中长期资金产生影响，但对短期资金影响不大，不会改变储蓄资金分流的现象。而且此次加息市场在之前已经预期。因此，我们认为加息消息的出台可能在一定程度上将是利好。

　　●扩容压力渐显 蓝筹仍是砥柱

　　本周深沪两市都出现高位震荡整理的行情，周K线均以小阳十字星告收，反应出市场保持较为谨慎的心态。一方面，特别国债的直接发行、新股发行的扩容和加快等，将使得调控流动性的政策进入实际操作层面，而不是停留在预期中；另一方面，在市场整体估值偏高的情况下，投资者显得更为小心，短期来看换手率明显偏低，不利于市场形成突破；还有，投资者依然关注管理层的表态，虽然在十七大以前，政策层面趋于稳定，但管理层也不希望市场过度投机。

　　周五下午央行宣布了加息，调高0.27个百分点，由于市场对加息的预期比较强烈，利率的调高幅度甚至可能低于预期。另外，利息的提高会加剧境外资金对

　　值得关注的是扩容速度的加快，建行将在下周一正式申购，将融资580亿元，中海油服将于下周四申购，募集投向达130 亿元，而中国神华也在周一在发审委A股首发过会，预计融资670 亿元。数据显示，从今年初至今，新股首发的融资额才1666亿元，红筹回归将缓解自今年上半年以来

　　综合来看，在流动性过剩和中国经济发展健康的大背景下，整体市场仍有上行的空间，而作为成长性良好的绩优蓝筹，仍是市场的中流砥柱。就短期来看，在扩容影响下市场的供求关系有所改变，市场给出的风险溢价将会降低，而"挤出效应"将使投资者认真面对A股与H 股的溢价情况，短期市场有加大震荡的可能，不过随着红筹股逐步上市，以及股指期货、港股直通车等政策的逐步明朗后，市场还有向上拓展的空间。