兴业证券：针对流动性的调控力度逐步加强

　　●针对流动性的调控力度逐步加强

　　财政部9月10日发出通知，将通过全国银行间债券市场向社会公开发行2000亿元特别国债。建行A股IPO今日启动，中海油田服务股份公司首发获准。

　　点评：

　　1.此次财政部向社会公开发行的2000亿元特别国债，均为10年期以上长期国债。票面利率采取在全国银行间债券市场招投标的方式确定。这是继财政部于8月29日面向中国农业银行发行6000亿元特别国债， 并同时向央行购买等值外汇储备之后的又一次发行。财政部直接向社会发行2000亿元特别国债，意在加强和改善宏观调控，缓解当前流动性偏多、经济增长由偏快转为过热的状况。

　　2、大盘股扩容在提速。建行IPO进程快速推进，上周五过会，计划9月11日至13日询价，14日至17日网下申购，17日网上申购。此次建行公开发行不超过90亿股，在目前市场动荡、流动性充足的背景下，冻结资金有望超过1.5万亿元，甚至破纪录。建行之后，可以中国石油、神华

　　3、在长线乐观和短线震荡中，寻找安全边界

　　高估值市况下，震荡将明显加大。趋势投资、充足的流动性仍然在作多着大盘，但是，不可忽视流动性调控措施的累计效应。短线投资策略则应该更加注重安全边界。仓位方面，调降仓位，防范震荡风险，减持那些动态PE高、不确定性高的

　　资产配置方面，应该自下而上寻找估值处于低端、具有持续增长能力的优秀公司，关注两方面的机会。首先，从主题投资来看，可以关注实质性的资产注入和国有企业整合的机会，特别是，国有经济保持绝对控制权的七大行业、央企与所属上市公司“一对一”情况的机会、36家A级央企旗下的上市公司在各自行业整合中的机会。其次，行业配置配置看，需要注重较高的通胀背景。重点配置消费相关行业、供给弹性比较低的资源型行业以及资本密集型行业等，因为，相关行业企业转移成本压力的能力和成本结构，决定了他们在通货膨胀时代具有更好的收益。具体而言：超配——钢铁、化工、交通运输、交运设备、券商、保险、房地产、煤炭、医药；标配——银行、商业、旅游酒店、传媒、食品饮料、有色、机械设备、综合类、公用事业。