东方证券：2000亿特别国债面向社会发行

　　●晨会点评

　　1. 2000 亿特别国债面向社会发行

　　昨日，财政部发布通知，将通过银行间债券市场向社会公开发行2000 亿元特别国债，均为10 年期以上长期国债，其中9 月份计划分三期发行总计1000亿元，剩余1000 亿元在第四季度完成发行。本月17 日，市场将迎来300 亿元15 年期特别国债。

　　首先，本次特别国债的发行和流通基本和国债相同，票面利率采取在银行间债券市场招投标的方式确定。在流通环节可 以进行现券买卖和回购交易，其对货币及债券市场影响等同于增大国债的供给。

　　两者不同点的在于筹集资金的使用，一般国债筹集的资金由国家统筹安排使用，此资金没有离开国内的货币循环。而特别国债筹措的资金向外投资，达到回收流动性的效果。

　　其次，2000 亿特别国债的发行规模并未超出市场预期，我们统计2006 年度发行国债规模为8200 亿元，目前国债市场存量为2.9 万亿。按照1.55万亿的总计划规模，去除已经被央行持有的6000 亿特别国债，第一期特别国债仍有7550亿的发行计划，央行持有的特别国债也将逐步按调控需求向市场释放。未来整体发行规模决定了对流动性的影响力。

　　此外，昨日统计局公布了8 月份，工业品出厂价格同比上涨2.6%，PPI 比上月上涨0.2 个百分点，PPI 本月上涨因素有2个，其一是生活资料出厂价格同惯性上涨。其中，食品类价格上涨8.6%。

　　其二是黑色金属和有色金属价格上涨幅度较大，黑色金属冶炼及压延加工业出厂价格同比上涨7.0%，有色金属冶炼及压延加工业出厂价格同比上涨12.2%。

　　本周还将公布一系列宏观数据，今日将公布的8 月份CPI 同比预期达到6.5%的水平，显示出食品类价格全面上涨的态势。M1、M2增速仍然偏快增长，新增贷款规模达到3000 亿，货币调控的需求没有缓解。

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　　●宏观政经要闻

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