齐鲁证券：特别国债放行市场再添变数

　　●财经要闻

　　·财政部将向社会公开发行2000亿元特别国债

　　9月10日，财政部发出通知，2000亿元特别国债将通过全国银行间债券市场向社会公开发行。在具体操作方式上，为满足缓解市场流动性的需要，财政部向社会公开发行的2000亿元特别国债，均为10年期以上长期国债。

　　点评：十届全国人大常委会第28次会议审议通过《国务院关于提请审议财政部发行特别国债购买外汇及调整2007年末国债余额限额的议案》 ，批准财政部发行15500亿元特别国债。此次所发行额度属于其中，我们认为当前外汇储备持续增长、流动性偏多等态势没有得到有效控制，经济增长出现由偏快转为过热趋势的情况下，特别国债分批次发行在收紧流动性和缓解经济增长由偏快转向过热趋势压力的同时，兼顾了市场的稳定性，有利于加强和改善宏观调控。我们注意到，个人投资者可以通过试点商业银行柜台进行特别国债现券买卖，通常认为将会对市场资金分布产生影响，但是我们坚持对当前股票市场的乐观预期，认为此举对股票市场影响不会很大。

　　·统计局：8月份全国工业品出厂价格同比上涨2.6%

　　据国家统计局消息，8月份，工业品出厂价格同比上涨2.6%。

　　点评：八月份，中国原材料、燃料、动力购进价格上涨百分之三点八。值得注意的是，在工业品出厂价格中，食品类价格上涨百分之八点六。作为CPI先行指标，此项数据的公布表明CPI上涨态势依然，特别国债、上调存款准备金率、定向央票发行三大调控措施近期相继推出，八月经济运行数据的出台，我们相信相关调控措施也将会有针对性地出台施行，这种预期或将造成市场情绪的短期波动，这在昨日市场已有表现，但我们认为这不足以促使市场趋势发生根本逆转，我们对市场长期乐观的预期没有发生变化。

　　●市场策略

　　·国内A股市场－特别国债放行 市场再添变数

　　周一两市股指承接上周五的调整走势出现快速回落，但随后在权重指标类个股纷纷走强的带动下，股指出现强劲上攻，上证指数重回5300点之上，而深圳成指也接近18000点，两市成交金额较上周五略有萎缩，其中上证指数，收盘5355.29点，上涨78.11点，涨幅1.48%。

　　从本周一开始将陆续公布一系列八月份经济运行数据，是否引发调控政策值得关注。而进一步深入加强投资者教育工作，从一定程度上也反映出管理层对市场一些因素的担忧。中国

证监会在7号召开的投资者教育工作座谈会上，证监会主席尚福林指出，在市场总体保持平稳运行的同时，也出现一些新情况、新问题：市场规模迅速扩大，风险有所聚积；市场发展的内外部环境趋于复杂；违法违规行为出现新特点；部分投资者风险意识薄弱等。

　　周二晚有关部门公布2000亿元特别国债将通过银行间债市通过市场化方式发行。近期管理层的调控措施接连出台，从上调存款准备金率、证监会组织风险教育座谈会到2000亿元特别国债的发行，明确无误的表明了管理层的组合拳特征。也清楚的表明在17大召开以前，管理层所期望的是市场的稳定，而不是暴涨暴跌。

　　从消息本身来看，2000亿元特别国债的发行，我们应从以下几点来认识其对市场的影响：

　　首先，特别国债的发行，最初并没有市场化发行的计划，以后突然推出此发行计划，管理层的调控意图非常明显；再者，2000亿特别国债，无论对债券市场还是对股市都会产生影响，因为我国每年发行的国债规模约3500亿元左右，2000亿的规模不容忽视。但短期内无法把投资者的资金从股市吸引到国债，但对收紧金融体系的流动性影响较大；第三，鉴于该消息前期已经公布，这次只是具体实施，估计短期对市场的影响不会很大。

　　在大盘处于历史高位、上升通道已经运行了40几个交易日的情况下，大盘中期见顶的概率很大，利空的累积效应不容忽视，投资者在操作上应该谨慎，仓位不可过重。

　　·周边市场

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