联合证券：5000 点之上泡沫开始泛起

　　●行业与公司

　　·中粮屯河：在巴彦淖尔地区收购的鲜番茄数量锐减，将对公司今年番茄产品盈利造成影响

　　·金地集团：参与西安曲江南湖项目挂牌竞买、下属公司以竞买方式获得沈阳市浑南新区F5 土地项目等

　　·建设银行：发行获批； 中煤

　　●重要资讯

　　·今日新股：审核过会：珠海万力达电气获批；网上申购： 精诚铜业3500 万股、澳洋科技4400 万股；网下配售：北京银行，确定发行区间11.50-12.50元：

　　·发改委：截止7 月底中国外汇储备1.4 万亿

　　·上交所：中国创业板市场有望于明年年初启动

　　·中行副行长朱民：港股直通车“现在已经完成了一半多的进程”

　　●数据说话

　　·本日限售流通A 统计（杨伟聪）

　　·2007 年中报披露情况（8-28） （戴爽）

　　●5000 点之上，泡沫开始泛起

　　1.尽管中报业绩的强劲增长，为市场穿越5000 点大关提供了强大动力，但是5000 点以上，一致预期下的2007 和2008 年市场平均市盈率都已经分别高达37和29 倍，这实际上意味着市场已经到达当前利率环境下理性估值的上限。

　　2.在我们的前期报告《风险规避到风险寻求，谈负利率时代的估值约束弱化》中我曾经对近来市场点位继续上扬、PE过高等现象做出了解释，我们认为未来市场持续上涨的动力其实是负利率时代、大众为规避通涨带来的确定性损失、而不得已的一种风险寻求行为，其理论的解释是风险溢价的下降、现实的表现是风险意识的淡漠——这种脱离估值的行情将是相当诱人的，但是其风险积累也将是迅速的。

　　3. 8 月16日外汇管理局已经开放了大陆居民赴港投资的实质限制，尽管因为“技术性原因”暂时还未正式启动，但这种釜底抽薪的政策对大陆流动性环境的影响不可忽视，未来的政策变化，使得5000点以上市场行情将更不稳定。

　　4. 根据我们3阶段模型的分析：由于风险溢价下降而推动的市场行情中，企业远期可持续成长的价值贡献将显著高于即期高成长所带来的相应贡献，这一方面启示我们更加关注具有可持续发展能力的优秀企业，另一方面也要更加重视电力、公路、日用消费品等现金流相对稳定的行业；在