09月10日长江证券研究所晨会纪要

　　【公司评论】

　　澳洋科技:具有成本优势的粘胶短纤龙头企业

　　1、公司是国内规模较大的粘胶短纤生产经营企业，母公司位于张家港，具有3.3万吨的短纤产能，新疆玛纳斯澳洋为其控股51%的子公司，拥有6万吨的产能，阜宁澳洋为其控股85%的子公司，目前正处于建设期。近几年公司规模扩张较大，市场份额2006年达到9.5%，仅次于山东海龙和唐山三友。

　　2、我国是粘胶短纤产能最大的国家，但与发达国家相比，产品差别化率较低、技术相对落后。虽然市场集中程度较高，但我国的企业与世界级大公司相比还存在较大距离。

　　3、目前我国粘胶行业处于景气周期之中，产品价格相对较高。未来需求的增长主要来源于

　　4、公司属于民营企业，本部和两个控股子公司产权明晰、激励到位，因此公司管理能力较强，管理费用率和财务费用率较同行业低很多。且玛纳斯澳洋地处新疆，由于具有资源优势和税收政策优惠，因此公司盈利能力较强。

　　5、此次募集资金主要用于阜宁澳洋的5万吨差别化粘胶短纤项目及本部3万吨的技改项目。提高差别化率是未来我国纤维业的发展方向，普通纤维产品盈利能力差、竞争激烈，而差别化纤维将存在较大的市场空间。

　　6、我们预计公司未来三年的EPS分别为0.97、1.1、1.19元，参照可比较上市公司PE，我们认为公司上市后合理价位是28.8-30.7元。（程雪婷）

　　（详细报告请见附件）