5月25日招商证券研究所晨会纪要

　　来源： 招商证券研发中心 作者： 林向涛

　　1、A股市场

　　周四市场：上证指数以4188.68点开盘，盘中最低达到4089.39点，整个交易日几乎处于下跌状态，最终下跌23.4点，跌幅为0.56%，振幅为2.85%，收于4150.31点。深圳成份指数下跌108.98点，收于12515.15点，跌幅为0.86%，振幅3.6%.两市成交量合计为3897亿元，相比昨天成交量增加533亿元，买入资金增加。上海证券交易所涨跌个股比为1：2.15，下跌个股占优。上海市场的换手率为7%，深圳市场的换手率为6.7%，换手率相比昨日增幅较大，上海市场换手仍高于深圳市场，离场和进场资金都比较多。大盘到了一个历史高位，很多投资者担心市场出现暴跌，导致换手率出奇的高。但实际上不必太担心股市的暴跌，这是一波大的牛市，牛市的特征就是漫步上涨快速回调，每一次暴跌后意味又一次新高诞生。现在是不是到顶呢，我们认为应该没有，一个大牛市起码有三年的行情，从一个较长时间来看大牛市，其中的任何一次调整都不重要。

　　趋势判断：短期，大盘上涨幅度较大，有调整必要，近期波动会时而出现。中长期预测：六月份调整的机会加大，大盘会有振荡，但下跌空间仍然有限，不改长期看好的趋势。

　　热点板块：券商概念股再次被市场追捧，辽宁成大、吉林敖东放巨量涨停，带动券商概念板块纷纷兴起，成为市场最抗风险的品种，尽管累积涨幅惊人。杭萧钢构仍然在继续其涨停之旅，给其他股票带来无限的想象。空港股份、世茂股份等地产股涨停。

　　关注板块：券商概念、地产、煤炭、化工等板块可轮番关注。有整体上市和资产注入的上述板块尤其要重点关注。

　　关注个股：国阳新能、顺鑫农业、株冶火炬、吉林森工、中海海盛、万业企业、粤富华、电广传媒等。(彭进)

　　2、债券市场

　　公开市场操作3年期央票和3个月期央票发行收益率亦双双上升，分别上升至3.43%和2.7461%。本周3期央票发行收益率都上升，其中3年期央票发行收益率升幅最大，1年期其次，3个月期央票发行收益率升幅最小。

　　周四上午交易所国债指数开盘报110.77，盘中继续大幅下挫，最低跌至110.63，午间收盘报110.65.上午总共成交1.83亿元。上交所58只国债中，9只上涨，3只平盘，24只下跌。其中，010507券上涨0.79%，010301券上涨0.18%。跌幅榜上，010503券下跌0.83%，010512券下跌0.74%。成交量方面，010214券和009908券相对活跃。

　　银行间质押式回购市场延续宽松局面，回购利率稳中趋降。1天期回购利率最新报1.7300%，下降了7bp，7天期回购利率最新报2.2800%，下跌了10bp.(林向涛)

　　3、海外周边市场

　　东南亚股市周四下跌，之前美国联邦储备理事会(FED)

　　前主席格林斯潘警告中国股市可能挫跌。

　　新加坡海峡时报指数下跌0.81%，录得逾两周来最大单日跌幅。全球顶级海洋石油？井建造商吉宝企业和星展银行领跌。

　　只有菲律宾股市逆势上扬，收高0.12%，其中食品和饮料生产商San Miguel Corp上扬4.7%，自周三触及的两周低点回升。 (林向涛)