5月18日国信证券研究所晨会纪要

　　【宏观和策略】

　　固定资产投资数据点评：投资反弹尚在合理区域

　　【行业和公司】

　　中材国际(600970)—维持“谨慎推荐”评级：盈利增长渐进高峰推动股价走高

　　固定资产投资数据点评：投资反弹尚在合理区域

　　1-4月份，城镇固定资产投资22594亿元，同比增长25.5%.其中，国有及国有控股完成投资9857亿元，增长16.8%；

房地产开发完成投资5265亿元，增长27.4%.评论：投资增长继续小幅度反弹4个月城镇固定资产投资增速为25.5%，较上月反弹1.8个百分点。城镇固定资产投资增速自去年6月份达到31.3%的高点后，增速持续下降，这是自2月份触底后连续两个月反弹，目前的投资增速慢于去年大多数月份的增长速度，但是快于2006年全年的24.5%的水平。

　　从行业投资来看，上有能源行业的投资在加快，煤炭和石油和天然气开采业投资均大幅度反弹，同比增长分别为14.7%和25.6%；制造业和铁路运输业虽然增速只有20.7%，但者主要是基数的原因，真是投资仍然很快；房地产开发完成投资5265亿元，增长27.4%，这一速度与目前的行业景气基本上是同步。

　　从施工和新开工项目情况看，从施工和新开工项目情况看，截止到4月底，城镇50万元以上施工项目累计122667个，同比增加12805个；施工项目计划总投资164051亿元，同比增长18%；新开工项目51683个，同比增加2121个；新开工项目计划总投资20339亿元，同比下降2.2%.短期内投资增速将继续反弹短期内，投资增速仍将继续反弹，一是前四个月的信贷投放远超于正常水平；二是企业利润的快速增长；三是消费在升级以及股市财富效应作用下，必然会从需求端刺激经济的进一步增长，从而刺激投资的增长。

　　目前的投资增速，相比较最近几年，完全处于可以接受的幅度内。最近几年的城镇固定资产投资增速大多数月份均维持在26%以上。在投资增速处于正常水平下，而GDP增速却高达11.2%，主要原因是前四个月的消费增速大幅度提高，拉升了GDP的增长速度，说明了经济运行更加健康，这正是我们所期望的以内需拉动经济增长的最佳方式。

　　而从行业投资数据来看，各个行业的投资增速基本上反映了目前的行业盈利状况，并没有显示那一个行业有投资过热的倾向，相反，目前基础设施、公用事业等行业仍有较大的空间，或者说还具有投资还不足。

　　对于目前的经济形势，远较去年的投资格局要健康很多，当前除了常规性的收缩过剩的资金外，宏观调控暂时很难出台具体的政策，更多的会从两个方面去调控经济的结构性问题，一是2006年我国节能目标没有实现预期目标，除了经济持续快速增长和产业结构的短期刚性等原因外，缺乏必要的资金支持，以及社会资本良好的投入机制是关键原因，今年估计会加大这方面的投资力度；

　　其次，我们预计5月份投资增速会继续反弹，届时相应的调控政策可能会出台，但力度肯定小于去年下半年。(宏观经济分析师：林松立)

　　来源：国信

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