5月17日国信证券研究所晨会纪要

　　【宏观和策略】

　　工业增加值数据点评：工业生产仍将持续稳步增长

　　【行业和公司】

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　　工业增加值数据点评：工业生产仍将持续稳步增长

　　统计局昨日公布工业增加值数据：4月份，全国规模以上工业企业(年产品销售收入500万元以上的企业)增加值同比增长17.4%.工业企业产品销售率为98.5%，同比提高0.4个百分点。工业企业共实现出口交货值5716亿元，同比增长19.5%.评论：工业生产平稳增长4月份规模以上工业增加值较上年同期增长17.4%，增速略微低于3月份的17.6%.1-4月份规模以上工业增加值累计较上年同期增长18%，增速低于一季度的18.3%.工业企业产品销售率为98.5%，同比大幅提高0.4个百分点。工业企业共实现出口交货值5716亿元，同比增长19.5%.从主要行业来看，工业生长的增速与反映了工业企业利润的增长。利润率增长高的几个行业相应地工业生产也快于平均水平，如交通运输设备制造业、黑色金属和非金属矿物制品业，分别增长了22.8%、23.2%和25.8%，其他，化学原料及化学制品制造业增长20.3%，电气机械及器材制造业增长18.7%，纺织业增长16.4%。

　　从发电量数据来看，绝对数和增速都较好地与目前的工业生长增速吻合；发电量增加了15.4%，今年以来发电量增速一直维持在15%上的水平，远快于去年不足14%的平均水平。从主要产品看，生铁、粗钢和钢材的产量为3785万吨、4032万吨和4627万吨，分别增长13.7%、16.5%和20.9%；水泥产量11644万吨，增长14.5%；增速均较前两月有一定幅度的下滑。

　　二季度经济增长仍将超市场预期从需求角度看，进出口和投资增长景气趋稳回升的带动作用在不断加强。一方面，出口增长已经开始从2006年上半年的周期性底部稳步回升，目前已基本达到2003年初的水平。在人民币币值稳步提高的背景下，出口增长景气的变动态势表明，人民币升值预期对出口增长的短期推动作用并不明显，国际经济尤其是主要出口国经济稳定增长仍然是主要的影响力量。与此同时，进口增长景气水平在2005年上半年进入周期性底部后，波动发展。目前，进口增长景气的周期性底部已基本确立。随着国内调整外汇储备结构和能源原材料、以及农产品进口增长明显加快等原因，预计进口增长景气将于2007年上半年出现较明显回升态势。另一方面，固定资产投资景气在经历了2005年中期的小幅波动后，出现了长达12个月的持续回落，并于2006年三季度达到近两年的最低点后趋于稳定回升。投资增长景气的趋稳回升一定程度上使国家投资控制政策在某些方面松动的结果，如2006年下半年，信贷增长有所加快，土地供应有所回升，部分基础设施项目重新加快推进，都产生了重要的作用。

　　因此我们认为工业生产仍将持续稳步增长。

　　工业生产虽然快于去年的平均水平，但是从需求方来看，消费增速明显提高，企业利润也远超过往年水平，目前的工业生长正常的反映了，虽高于去年，但仍处于正常水平。

　　(宏观经济分析师：林松立)

　　来源：国信