5月14日西南证券研究所晨会纪要

　　大势研判

　　A股：高位震荡

　　上周，周K线收阳，成交十分活跃，市场强势特征保持。当前市场资金推动特征十分明显，资金的流动与其持有人的收益风险特征密切相关，在指数连续数周收阳，并呈加速上升之后，市场分歧加大，未来可能呈现高位震荡。

　　BOLL线上轨位置在4241点，理论上应该还有上行空间，但由于发散过度，价格可能达不到上轨就会停顿，这种情况在今年1月下旬发生过。上证指数在3851-3901点形成跳空缺口，没有回补完全，指数经过连续上行后在高位出现缺口，需要十分警惕，很可能是强弩之末。

　　

新股发行出现空挡，一级市场的资金可能会进入市场寻找短线机会，由此造成指数的波动。而具有历史纪念意义的“5.19”也十分临近，市场可能会再度营造向好气氛，但之后如何运行很难准确判断，需要耐心等待市场发出信号。(闫莉)

　　B股：涨幅过大面临调整

　　上周，沪深两市B股走势异常强劲，涨幅远远超过A股，特别是周五在主要股指收阴的情况，维持强势。周内B股市场的

股票全部实现上涨，涨幅居前的股票多为绩差股，涨幅滞后的股票则多为绩优股。B股市场涨势强劲，但绩优股滞涨，暗示此波入市资金有短线炒作的目的，并非立足于中长线投资。

　　资金方面，目前QFII的额度100亿美元已经获批99.95亿美元，投资A股的能力有限。B股因不受限制，有望被外资加大投资。“五一”节后的放量大涨，显示明显的增量资金入市迹象。

　　从技术上看，上证B指日K线连续走高，成交保持天量水平，但远离短期均线支撑，超买较为严重。均线系统的多头排列呈现极度发散，虽维持上升形态，但有调整要求。摆动指标上看，上证B指触及严重超买区，多方力量虽增强，但目前位置上行空间有限。深证B指走势相对较弱，处于高位横盘，也有些远离短期均线，略显超买。均线系统同样呈现严重的超买形态。摆动指标显示，深市B指触及严重超买区后掉头向下，后势将延续下调走势。

　　A股市场在4000点附近开始滞涨调整，B股市场虽然走势相对较强，但已经累计了较大的升幅，技术上纷纷处于严重的超买状态，有进行调整的要求。绩优股纷纷走弱，显示入市资金并非主流性质。若A股市场开始走弱，B股市场难以独善其身，投资者应回避风险，降低持股比重。(张刚)

　　H股：幅度较大的H股获得关注

　　上周五H股市场大幅下跌。从主流股份的情况看，除兖州煤业、沪杭甬高速和中国通信服务三只股份分别略获涨幅之外，其余38只H股指数成份股全线下跌，而中国人寿、工商银行、招商银行等重磅金融股的跌势成为拖累H股指数表现的主要原因。H股市场下跌的原因除受制于香港股市的整体环境之外，与投资者担心周末内地将出台针对金融市场的调控政策也不无关系。

　　华电国际再度逆势大幅上涨。相信是机构投资者的增持行动为其股价带来正面的刺激。联交所披露的权益资料显示，黄金周期间德意志银行和英国对冲基金TCI双双大手增持该股股权，最新持股比例分别达到11.86%和10.53%，分列H股第一、第二大股东的位置。

　　两地市场的强弱对比状况使得43只A+H股份的H/A比价算术平均值维持于0.532，一定程度上可能显示出这一指标下跌的空间已经不大。从一周的整体情况看，H股股价累积涨幅较大的A+H股份，其H/A比价均偏低(多在0.5以下)，显示出一些资金开始关注较对应A股折价幅度较大的H股股份。(周兴政)