4月5日中投证券研究所晨会纪要

　　来源： 中投证券研究所

　　中国证监会主席尚福林：启动评价机制提高监管执行力

　　中国证监会昨日在京召开证券期货监管系统视频会议，部署开展派出机构监管评价工作。证监会主席尚福林在会上指出，对派出机构在上市公司、证券经营机构、期货经营机构等三个方面的监管工作进行评价，是在证券期货监管系统实行政府绩效评估的有益探索，对于提高证券期货监管水平，促进发挥系统合力具有重要意义。实施派出机构监管工作评价，是今年证监会改革和监管工作的一项重要任务，必须切实落实到位。

　　国家信息中心、国家发改委宏观经济研究所、中信建投、申银万国、国泰君安、天则经济研究所、花旗集团和法国巴黎百富勤等机构预测，一季度我国GDP增速最低是10.5%，最高则将超过11%，并且增长态势将会贯穿全年。

　　国家发改委宏观经济研究所的一位专家分析，一季度拉动经济增长的最大动力是出口，再加上消费增长加快和仍然偏高的投资，GDP增速超过11%的可能性比较大，全年增速也可能超过去年的10.7%.良好的经济运行情况将使上市公司报出亮丽的一季报，但仍要看到高速增长中蕴含的投资反弹压力以及通货膨胀压力，管理层有可能采取更严格的调控措施来保证经济平稳的运行。(邓良毅)

　　债券市场点评

　　本周二1年期央票招标利率与上周处同一水平，2.9760%，随着短期利率的稳定，市场猜测央行近期将进入一个保持政策相对稳定的阶段。但是4月中将开始公布的一季度宏观经济数据也将引起市场的关注，如果一季度数据仍然处于较高的水平，则央行下一步的紧缩将不可避免。

　　央行今年将控制流动性作为工作重点之一。今年一季度，央行便通过对各种工具的综合运用，净回笼了逾1万亿元资金。统计数据显示，二季度央行票据到期量也高达9000多亿元，央行在二季度回收流动性的力度不会减弱，市场仍然笼罩在紧缩预期之下。因此，央行在二季度继续提高存款准备金率和加息等紧缩性政策工具将陆续出台，但是，对于央行下一步的回笼手段，我们认为，更有可能使用的手段是进一步上调法定存款准备金率而不是继续上调基准利率。

　　同时，我们认为，由于贸易顺差短期内仍将持续，市场资金将继续保持相对充裕的状况，这一点从2月末

　　另外，随着1年央票的企稳，今日3年央票的走势成为市场关注的要点。从周二开始，短期票据收益率有所下降，但并不明显。如果新的3年期央票利率能够维持在上周水平，甚至有所回落，将被大家视为这一次央行提升短期利率的结束；如果3年期央票利率继续上升，将对中期债券产生较大的压力。(杨国萍)