4月2日中投证券研究所晨会纪要

　　来源： 中投证券研究所

　　财经要闻

　　桂敏杰：着力发展公司控制权市场

　　中国证监会副主席桂敏杰日前在“中国公司治理政策对话会”上指出，上市公司是证券市场的基石，有效的治理机制是支撑上市公司持续健康发展的重要保障。

　　针对中国证券市场的实际情况，中国证监会下一步将在以下方面采取积极措施：首先，继续加强公司治理的基础制度建设。其次，改进司法救济和法律实施机制，强化董事、管理人员和控股股东的法律责任。第三，着力发展公司控制权市场，建立公司治理的市场化约束机制。第四，继续大力发展机构投资者，发挥机构投资者在公司治理中的积极作用。第五，积极营建公司治理文化，推动股东文化、诚信文化在中国资本市场的形成和深化。

　　吴晓灵：对冲过剩流动性会适当超前预调

　　中国

　　她说，目前粮价走势依然存在较大不确定性。粮价上涨的连锁推动效应正在显现，并可能成为影响价格总水平的重要因素。

　　对于今年的货币政策，吴晓灵表示“没有悬念”，央行将继续加强流动性管理，采取多种途径控制货币信贷增速。但从1-2月的数据看，外汇顺差累计达到396亿美元，是去年同期的3.3倍。如果贸易顺差持续扩大，央行相应的对冲力度也会加大，并会适当地超前预调。

　　成思危：我国投资转化率较低

　　全国人大常委会副委员长成思危近日表示，目前经济发展中还存在一些不协调，其中，投资的整体效益比较低，外汇储备过剩等问题比较突出。

　　成思危认为，投资和消费的不协调成为经济又好又快发展需要解决的问题。虽然投资增长的势头比较旺盛，但其效益比较低。从投资的弹性系数看，目前为0.3%，投资的增长拉动GDP的增长还显得很小，而国际上一般都在0.5%左右。在投资的转化率方面，近年来也只有0.2甚至是0.1左右，也就是当年投资1块钱只有近2毛钱转化为GDP，这也大大落后于国际水平。因此投资的收益率亟待提高。

　　经济学家普遍下调美经济增长预期

　　由于有迹象表明，全美企业投资正在下降，且住房市场降温幅度加深，多位美国经济学家日前纷纷下调了对美国经济今年上半年增长的预测。

　　自去年底开始，经济学家就警告美国经济今年的增速将低于去年，主要原因是住房市场低迷和汽车生产下降。随着这两个领域疲软程度加深，以及企业开支开始减少，经济学家们进一步调整了预测数据。

　　我们认为美国经济增长虽然有下滑可能，但并不至于走向衰退，原因在于：第一，美国仍保持较高的就业水平，目前美国的失业率仍仅有4.5%；第二，中、印、日、欧经济增长态势强劲，一定程度上减缓美国经济衰退的压力。美国作为世界经济发展的龙头，其经济走势对世界经济影响重大。从目前全球经济运行状况来看，我们保持认为世界经济出现“软着陆”的看法。(邓良毅)

　　宏观经济点评

　　今年1-2月份全国规模以上的工业企业增加值以及工业企业利润都保持增长，前两个月各行业的固定资产投资都有不同程度的提高，电力、纺织、非金属矿物、专用设备、通讯设备、化纤、房地产等行业的固定资产投资同比增速较去年同期有了明显增加。

　　目前我国外贸顺差、外汇储备增长很快，流动性过剩问题一直是目前央行货币政策的目标之一。为回收流动性并对信贷和投资进行“预调控”，央行两次上调存款准备金率并在3月18日加息。1-2月份新增贷款近万亿，一方面是宏观经济季节性增长的原因，另一方面也有商业银行积极放贷的因素，此次加息并没有出乎市场的意料，加息的目的不是针对流动性，而更多是对1、2月信贷和投资过快进行的预调控，旨在合理银行商业银行发放信贷规模，预防通货膨胀，以保持宏观经济平稳健康运行。目前我国仍然处于高增长、低通胀的状态，但是，自去年12月以来食品价格的同比增速持续上涨使得CPI增速维持在2%以上。

　　虽然目前消费者价格指数还没有超过央行3%的警戒线，但是目前粮价的不确定性以及未来国家对水、电等资源价格小幅提价，这些因素都有可能致使未来CPI价格有所上涨。(杨坚丽)