03月27日海通证券研究所每日早报

　　快速冲顶还是新一轮行情的开始

　　周一上证指数在创新高，成功越过3100点，盘面上表现出普涨的特征，显示市场信心开始转强。这种走势要求我们重新审视并判断未来的市场走向，究竟是快速冲顶还是新一轮上升行情的开始？如果是新一轮上升行情的开始，那么我们必须找到大盘上涨的驱动力，即哪些板块能够带动大盘上涨。尽管上市公司利润增长良好，但是即便按照07年相对乐观的盈利预测，沪深300的PE水平也已达到30倍，如果大盘要继续上涨，毫无疑问主要依赖估值水平的提升。短期内这样做不是不可以，但是我们认为目前条件还不成熟，因为主流机构对目前的估值水平存在严重分歧，所以基金经理们都很困惑，可以说没有一个板块他们买了能够放心。因此我们判断，目前条件下创造新一轮大行情的可能性很小。我们排除未来沪深300的PE水平达到40倍的可能，除非只有在市场心理极度乐观、投资主题十分明确以及其他外围条件具备的时候才有可能。

　　短期内市场可能延续强势。但我们依然坚持前期观点，即尽管上周上证指数创出新高，但大盘仍处于一个不稳定的结构中，随时都有发生变盘的可能，中期来看将是一个调整的格局。(策略分析师傅梅望)

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