03月22日西南证券研究所晨会纪要

　　来源： 西南证券研究所

　　大势研判

　　A股：股指缓升，个股活跃

　　周三，上证指数高开高走，历史高点再被刷新。盘中出现一次跳水，但没有出现恐慌抛盘，部分短线资金反而借机进入。资金的充裕带来个股的活跃，但主流机构的谨慎态度又使成份股表现平平，由此造成指数的压抑与个股的热络，这种现象还将维持一段时间。

　　2月27日的长阴已经被完全消化，但花费了三周的时间，上行的动力明显不足，因此未来上行空间不可预期过高。技术指标，短期良好，中期背离，长期严重超买，表明短期有望继续上行，但每一步上升都将使风险进一步积聚。

　　当日，两市10%涨停的

　　股指期货模拟交易品种表现良好的上升，呈升水状态，预示指数仍将上行；香港市场近期反强劲，但恒生指数与国企指数是在走弱之后出现的反弹，与A股创新高不同，反弹目标达到后可能重新走弱，对A股有一定参考意义。(闫莉)

　　H股：金融股仍有机会

　　周三，H股市场小幅上涨并且再度跑输港股大势。中石油再度小幅下跌以及其它重磅股份表现平淡，限制了H股指数的涨幅。和内地上证指数连创新高相比，H股指数目前的点位较年初历史高位10887.99点已有14.5%的折让。从这种意义上说，如果今年全年内地宏观基本面仍将能够支撑H股市场和A股市场同步上升，H股指数可能将在重新向历史新高迈进的过程中跑赢内地上证指数。这和我们前面根据40只A+H股份H/A比价下降并接近数月低点而得出H股市场未来表现有望更胜一筹的结论是一致的。

　　40只A+H股份的H/A比价算术平均值略微下降至0.620.这种表现也显示近期的H股市场缺乏上行动力。H股市场的潜在动力仍在于金融股，而金融股的机会在于：一方面，金融股的盈利表现可能好于市场预期，且税率等方面的政策对此类股份的未来盈利亦有保障作用。另一方面，金融股盘整行情已有数月之久，新一轮的升势当已在酝酿之中。

　　三只银行类H股招商银行、工商银行和中国银行的H/A比价0.962、0.841和0.731.对于工商银行和中国银行来说，其H股股本远大于A股流通股本，H股当有更多的定价权。如果上述假设成立，工商银行的A股相对于中国银行的A股而言，更加值得关注。(周兴政)